| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年06月06日 14:06 |
作者： |
彭玉龙 |
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撰写时间： |
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10余项放松保险投资的.政策组合拳.将出台，具体包括：资产配臵、委托投资、债券投资、股权及不动产、基础设施债券计划、境外投资、融资融券、衍生品、创新产品、托管产品。部分政策已经基本成熟，稍加完善即可发布，而部分政策需要选择时机发布实施。
松绑投资约束条件，拓宽现有渠道边界，估计无担保债这一项可提高投资收益率1-3个BP。一方面，对允许投资渠道减少审批环节和降低监管要求，使保险公司更容易参与到现有投资渠道，如股权和不动产投资虽然允许投资，但之前由于限制太多导致实际参与程度很低。另一方面，提供新的投资工具，使保险公司能够提高投资能力，规避市场风险，比如衍生品投资放开，在增加保险公司投资工具的同时，也增加保险进行投资对冲的交易方式。
创新业务模式和内容，估计融券业务这一项可增厚利润1.9%-3.6%。.委托投资.和.创新产品.作为对应的两个方面，是业务模式的创新，一方面增加了保险资金的管理方式，另一方面开拓了保险公司第三方资产管理业务。融资融券及衍生品是适应市场发展而创新的业务内容，增加了盈利点，如按20%的融券规模及3%的利率计算，可提高投资收益率3-5个BP，增厚净利润1.9%-3.6%。
保险业创新大幕开启。在金改大背景下，保险政策逐步从.规范苦头.向.创新甜头.转变，产品、渠道、投资、融资都将有突破。10项投资管制放松政策和可转换次级债融资开启创新大幕，传统险利率放开、税延型养老保险、营销员体制改革、银保渠道改革都将是创新的主角。
政策创新初期对财务业绩影响并不大，但有重大的信号意义和长远影响，行业全面增持。保险公司财务上的基本面自去年四季度以来已有很大的夯实，净资产增长超过20%，在此情景下，政策的意义便难能可贵，随着政策创新从投资向产品、渠道的推进，保费的改善趋势也会更加确定，行业全面增持。
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