| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月05日 14:48 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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1.从一个较长的时期观察，美国权益类资产和共同基金呈现同步上升的态势，下降的主要是其固定收益资产，而英国、荷兰、瑞士、德国、澳大利亚其权益资产和共同基金则呈现此消彼长的态势。
2.根据Aon Aon Hewitt 401(k)指数，在爆发系统性风险时，GIC/价值稳定基金和债券基金的配置比例会明显上升，两者与股票基金的有显著的此消彼长关系；股票资产是最受养老金青睐的资产，其占比呈现周期性波动，目前处于1997年以来的底部区域；生命周期基金占比自2005年以来稳步上升；大盘股仍是401（K）最重要的债券资产配置，尽管2009年来占比小幅下降；2000年之后小盘股比中盘股更受到401（k）资产的偏好。
3.研究全球前十大养老金可以发现，国家管理的公共养老金投资计划往往会设定一个较为长期的资产配置比重，不断向其目标调整靠拢，具备较为长期的战略配置规划和严格的投资纪律。
4.生命周期投资理念在拥有独立账户的私人养老金中日渐受到青睐。独立账户养老金可以准确了解领取人的领取时段，从而根据其风险偏好的变化在不同资产间进行调节。最为典型的是美国联邦政府节俭储蓄计划（TSP），基本上采用了生命周期模式的伞形基金投资模式，根据参与者领取时间选择不同的基金产品，各基金产品随着时间推移逐步加大债券基金占比，降低股票型基金占比。
同时，股票型基金内部大盘股、中小盘股的占比也会随之调整。
5. TIAA-CREF Funds是美国在年金市场管理规模排名第二的投资管理公司。从其规模及市场偏好来看，大盘及大盘指数基金占比最高，其次是国际及国际指数基金、股指基金以及中盘基金。从行业配置偏好来看，美国国内的金融、工业、材料是属于TIAA-CREF Funds的超配行业，新兴市场的金融业、能源、信息技术、可选消费和材料行业是TIAA-CREF Funds新兴市场基金的主要配置。
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