| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月01日 15:09 |
作者： |
林周勇 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
5月31日，旅游板块在峨眉山A和中国国旅的带动下，表现明显强于大盘，特别是景区公司，峨眉山A上涨了6%，中国国旅、张家界、黄山旅游、丽江旅游也分别上涨了2%、1%、1%、1%。
点评：
1.旅游板块前期表现偏弱，估值已处历史最低；业绩增长确定，转强只待东风。前期市场追捧周期股，而缺乏热点的旅游股受到压制；目前旅游板块重点公司12PE平均仅25倍，是沪深300（算术平均）的1.19倍，均处历史最低。旅游公司，特别是景区公司业绩增长确定，因此受压制是暂时的，只是在等待东风的到来！
2.我们认为买入良机已至，主要逻辑如下：
（1）板块轮动，旅游板块关注度有望提升，资金或将从其他板块转移至旅游板块。
（2）历史规律使然。旅游旺季即将来临，历史上看，7-8月份旅游板块跑赢概率分别达58%、83%，平均超额回报达1.2%、3.1%。
（3）景区资源提价有望重燃。随着CPI继续回落，水电等生活品提价在启动，受抑制长达一年的景区资源提价预期有望重燃。
（4）公司与资本市场有契合点。我国旅游行业迎来全面发展期，上市公司也面临较好的扩张机会，这意味着：理论上讲，资本市场与上市公司存在更多的契合点，使利益趋于一致。
（5）政策预期将逐渐增强。经济下行，各种政策陆续出台，旅游行业的政策预期将逐渐增强，如《国民休闲纲要》。
3.投资思路：
（1）寻找业绩增长确定的公司，如张家界、中国国旅、峨眉山A；（2）旺季到来的受益者——景区公司；（3）有提价预期的公司，如峨眉山A、丽江旅游；（4）对股价有明显诉求的公司。
综合各方面因素，继续重点推荐张家界、中国国旅、峨眉山A；此外，鉴于丽江旅游12PE已降至23倍，上调评级至“买入”。
风险提示：突发事件、经济超预期调整带来的冲击、提价预期能否兑现存在不确定。
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