| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2012年05月16日 14:37 |
作者： |
胡皓 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资逻辑：
驱动因素、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于207万吨，关键假设为粗钢产能8.3亿吨且小企业产能占比同比增加，预测5月份日均粗钢产量为200万吨。
有别于市场的判断：日均粗钢产量低于207万吨时，盈利的增长空间有限；钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化及成本。
估值与投资建议：由于日均产量低于207万吨，投资主要考虑市场面。中期继续看好民企、新材料及区域性机会；短期关注具有较好盈利改善预期，以及估值提升动力的建筑钢材及钢管子版块。
股价表现的催化剂：整体需求超预期，补涨。
风险因素：整体需求低于预期，周期类的系统性风险。
行业观点：
钢铁盈利进入底部回升阶段。长期来看，钢铁盈利呈现典型的周期性波动，波形为正弦绝对值型，周期长度为3-4年。考虑到周期特点、成本改善、供需关系好转，以及短期盈利连续提升，我们认为今年1月份有望成为近3-4年内的盈利低点，即目前钢铁盈利已处于周期性上升阶段。
钢铁在产业链中利润占比上升。首先，“钢价/矿价”指标自2011年7月份起呈现企稳回升迹象；其次，我们预测2012-2014年全球矿石供给增速接近10%，而粗钢产量增速将低于5%，即矿石供需格局将出现好转。
长材表现继续好于板材。长材受季节性因素影响，盈利周期短、波动大，且盈利增幅高于板材；同时考虑到近年板材产能增加更快，预计未来几年长材盈利将继续好于板材。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
