| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月14日 14:23 |
作者： |
赵湘鄂;陈雳 |
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国内钢市全面回落，国际钢价小幅下调。本周在经济数据低于预期、地产政策依旧偏紧的背景下，市场心态更加悲观，再加上钢厂不断下调后期出厂价格，随之贸易商抛售增加，钢市全面回落，钢材期现价格下跌程度加剧。现螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为4174、4233、4277、5114和4301元/吨，周降幅分别为1.90%、1.79%、0.97%、0.29%和1.53%。本周CRU国际钢价综合指数为194.7，周降幅2.6%；扁平材指数为182.4，周降幅4.0%；长材指数为219.6，与上周持平。
铁矿石价格持续走低，海运费继续下滑。本周铁矿石实际成交不畅，价格持续走低。现国内唐山66%铁精粉价格1000元/吨，港口印度63.5%铁精粉价格1040元/吨，周降幅分别为1.16%和1.89%；新加坡掉期价格报140美元/吨，周降幅1.99%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为20.69和7.53美元/吨，周降幅0.82%和0.34%。
模型测算本周除冷板外，其余产品毛利均出现明显下滑。生铁和钢坯加权成本分别为2744和3343元/吨，周降幅分别为0.962%和0.822%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为18.8、-66.1、-86.7、209.0和-106.4元/吨，周变动幅度分别为-40.7、-37.5、-6.2、16.8和-27.6元/吨，毛利率分别为0.53%、-1.83%、-2.37%、4.78%和-2.90%。
4月下旬全国粗钢日均产量203.50万吨。据中钢协统计，4月下旬重点企业粗钢日均产量166.91万吨，旬环比增长3.22%；全国预估粗钢日均产量203.50万吨，旬环比增长1.49%。预估4月全月全国粗钢日均产量为202.58万吨，较3月份实际日产水平198.6万吨增长2%，创历史新高。
社会库存总计1637.4万吨，周环比下降15.8万吨。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为736.8、199.0、396.3、150.5和170.6万吨，周变动幅度分别为-1.11%、-1.32%、-1.69%、0.39%和0.65%。
国内、国际钢铁板块指数均出现下调。本周因外围市场的调整和4月经济数据缺乏亮点，A股进入调整期，周五报收于2394.98，周降幅2.33%。钢铁行业因基本面继续恶化，钢市全面回落，黑色金属指数周五报2193.32，周降幅2.49%，小幅跑输大盘，但对比相关板块煤炭和房地产跌幅较小。本周美国钢铁行业指数周跌幅7.06%，欧洲钢铁行业指数周跌幅5.85%，太平洋钢铁行业指数周跌幅2.65%。
4月钢产量再次创出新高，无疑是对市场情绪的再次打击，本周钢市开始全面回落，如同我们在之前报告中强调的一样，需求复苏程度明显低于预期、钢价开始新一轮的下行，预计后期供给的压力将会使得行业整体的盈利更加艰难。我们也注意到中国人民银行周末决定从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，虽然从流动性的角度将形成短期利好，但难从根源上解决当前实体经济的困境，钢铁板块基本面也尚不具备大幅超越大盘表现的基础。
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