| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年04月27日 14:38 |
作者： |
白晓兰 |
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本报告从南海目前的紧张局势出发，考虑如果发生军事冲突，我国的空中实力是否可以取得制空权，并分析了哪些上市公司可能得益。
空军在南海的核心问题：距离考验。作战半径在1100km以上，只有三代以上战斗机型可以满足，另外驻守海南基地有不少作战半径为700km的歼-8，因此对加油机（西飞国际生产）产生需求。轰炸机基本可以满足作战半径，因此认为海南基地增配歼轰-7（西飞国际生产）
将对我国取得空中优势大有裨益。南海局势或将促发我国发展舰载机J-15。总体上，我国的空军实力远强于菲律宾，本报告展示了我国的5种军用机型（歼击机、轰炸机、加油机、舰载机、预警机）与参数。
投资逻辑：
发动机和零部件制造公司：主要是发动机制造的航空动力，其次是发动机零部件的中航动控和成发科技。
轰炸机、运输机制造公司：西飞国际。
战斗机：主要生产公司是沈飞与成飞，这两个公司并没有上市。
我们认为由于战斗机公司没有上市，而战斗机必要配备发动机，因此发动机是最好的推荐板块，其次是轰炸机、加油机、预警机的生产商。
公司梳理：
航空动力：①战斗促发战斗机需求增长，带动发动机需求增加。②重组预期：有6个相关公司可能注入，公司将是中航集团唯一的发动机上市平台。③发展航空发动机，进行进口替代。中航工业已宣布将在2011-15年投资人民币100亿元来促进航空发动机的发展西飞国际：公司是歼轰7、轰油6、空警200的载机运8、运输机的生产商，是直接相关标的。公司今年完成重组后EPS约0.18元。
洪都航空：南海问题的激化可能的影响是增加飞行员，因此增加对教练机的需求，公司目前新推产品是L-15。双引擎L-15有可能成为舰载机的教练机。但教练机总体增速一般，且公司无重组预期。
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