| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月20日 14:55 |
作者： |
董乐 |
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事件：保险股今日表现突出，在上证指数下跌0.09%的情况下，新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安分别涨8.38%、4.85%、3.09%、2.55%。我们认为王岐山调研沪保险业助推保险行情，税延养老推出概率加大。此前我们估计财政部将于六月末提交税延养老方案。我们测算了上海推出税延养老险后对上海人身险保费收入的影响，若第一年按10%从业人口参保，并逐年提高5%，则到第五年增加的保费收入相对2011年上海人身险保费收入将增加76%，提升年化增速10%。符合我们此前对延税养老险将成为继友邦引入保险营销员机制、万能投连险销售、银保崛起之后，促进行业保费增长的又一动因的判断。
新华保险积极布局养老产业，其股东为中央汇金，税延养老推出对其构成较大利好，且其为纯寿险公司，弹性较大。上海人身险保费收入仅占全国总收入的5%。我们认为税延养老的影响不单独是对上海的影响，而更多体现在推向全国后对整个行业的影响。中国平安应有补涨空间。
风险因素：今年政策推动力度有所加大，行业呼声很高，但税延养老提出数年未能实施，若最终未通过将构成较大利空。
税延养老推出历经多年。上海保监局于2007年中提出研究在上海建立个人税延型养老保险运营机制，个人将有望在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。2008年6月，保监会出台《天津滨海新区补充养老保险试点实施细则》，规定个人购买补充养老保险产品，以月保费为上限在个人工资薪金收入30%以内的部分于个人所得税前一次性扣除，但推出不到两月即被国家税务总局叫停。此后数年相关部门多次沟通，2011年陆家嘴论坛上，国家税务总局政策法规司巡视员丛明透露国税总局正在细化购买商业养老保险个人所得税可延期纳税方案，并将在上海施行，税延养老取得进展。我们估计下一步财政部将于2012年6月末提交税延养老方案。
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