| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年04月09日 14:42 |
作者： |
刘冰;汪睿 |
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撰写时间： |
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港股已公布业绩的4家百货企业2011年收入平均增长24%，净利增13%。毛利率均由于销售商品结构以及新开门店及竞争等原因下滑，租金、人力上升是费用上升主要因素。11年4家企业开店速度普遍加快，并新进入多个新区域，同时皆公告有多个项目在建或已于1季度开业，预计12年开店速度仍将较快。
近两周板块下跌2.4%，跑输指数1.1%，溢价率下跌2%至160%，58家公司中只有7家上涨。
我们对于零售行业的中长期发展还是较为乐观，经济及股市的复苏以及政策的刺激应会明显拉动消费，消费者信心指数的恢复预示消费增速的反弹。全年前低后高是行业内普遍共识，基本面情况逐步明朗将带动板块反弹。近两年每年15%-20%的行业增速可以保证，行业具备中长期投资价值。
4、5月份受益于清明假期以及五一假期的节庆促销较多，又有消费促进月，增速将更为乐观，因此预期二季度行业增速逐步回升。短期推荐一季度业增长较好的--友好集团、老凤祥、潮宏基、步步高。
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