| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月28日 14:53 |
作者： |
纪云涛 |
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干散货市场：BDI大跌后温和反弹。2月份，BDI触底后温和反弹，月末收于750点，环比上涨10.29%；2月初，受春节因素影响，铁矿石需求偏弱，压港现象严重，港口库存突破1亿吨，BDI跌至647点。2月中下旬随着中国工厂的逐渐复工，钢材和铁矿石去库存缓慢进行，矿石进口重启。3月后，进入开工旺季，矿石和煤炭需求将环比继续回升，而国外煤炭及矿石价格的走弱将增加对国内煤炭和矿石的替代，BDI有望延续温和反弹势头。
油轮市场：关注油价上涨预期对海上储油的影响。2月份BDTI震荡回调，月底收于784点，较月初下跌3.57%，BCTI则小幅上扬，月底收于723点，较月初上涨11.1%。2月中上旬在欧亚寒潮影响下，原油需求增加，原油运价走强，进入2月下旬，北半球天气渐暖，油轮需求下滑。随着全球天气的转暖，油轮旺季接近尾声，油轮运价将再次承压。但受美国经济复苏、欧债危机出现转机以及中东局势的影响，油价持续走高。而一旦油价持续走高预期得到确认，海上储油需求将消耗油轮运力，刺激运价快速上升。
集运市场：行业自律下，运力有效控制，连续提价成功。3月2日，SCFI报收于1164点，环比上涨19.91%，其中欧洲航线报收于1412美元/TEU，环比上涨95.30%；美西航线报收于1759美元/FEU，环比下降3.30%。2月马士基宣布于3月1日和4月1日分别上调亚欧航线运价775、400美元/TEU。
在马士基的带动下，各船东纷纷响应，严格执行报价，3月1日提价再次获得成功。当前沿海工厂已全面复工，根据我们对船公司、货代公司、货主调研表明，随着货量复苏和船东维持闲置运力规模（91.3万TEU），欧线和美线的装载率逐步上升至9成以上，4月1日欧线提价400美元/TEU和4月15日美线提价400美元/FEU成功的概率较大。
风险提示：欧债危机扩大、联合提价遭反垄断调查、油价剧烈波动。
投资策略：基本面有改善无反转，等待自上而下的主题投资机会。航运业供求矛盾依然突出决定了2012年行业基本面“有反弹无反转”，航运股的投资机会主要以超跌反弹或波段机会为主。集运欧线、美线4月份提价明朗，超预期因素已经消化。4月提价后，船东将普遍盈利，鉴于当前的供求关系，再次提价唯一能依赖的只有船东继续保持高度集体自律，而这有待进一步观察和验证。我们建议投资者紧密关注2季度欧美经济复苏和中国出口数据等信号，待年报风险释放后可择机潜伏业绩弹性更大的中海集运、中国远洋及中远航运等个股。
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