| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月14日 14:21 |
作者： |
唐亚韫 |
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央行公布2012年2月份宏观金融数据，2月份M2同比增长13%，比1月末有所反弹，人民币贷款增加7107亿元，同比虽然多增，但是环比出现一定少增，2月份在企业存款回流的趋势下，整体存款出现正增长。
从人民币贷款的增量看，2月份人民币贷款同比多增主要体现在企业贷款中的短期贷款和票据贴现上，住户贷款和企业中长期贷款增长依然乏力，依旧显示目前新增项目投资需求依然疲软，票据贴现的大量增加除了有银行自主增加之外，可能还有部分表外转表内的因素。
如果扣除票据贴现看一般贷款的话，2月份一般性人民币贷款仅仅增加了6001亿元，同比和环比增量都出现下降。
存款虽然恢复正增长格局，但是存款增速依然低于贷款增速，尤其是住户存款依旧增长乏力，预计2012年全年存款增长状况会略好于2011年，但在存贷比严格控制的情况下，依旧将对全年的信贷增长形成制约。
由于2011年全年和2012年1月份，银行股取得了非常明显的相对收益，在后期市场反弹中，市场对于风险的偏好在发生变化，导致银行股持续获得相对收益的难度逐步加大，加上近期舆论宣传和平台贷款、房地产贷款资产质量压力争论又起。2月份银行股明显跑输大盘。
3月中下旬到4月将进入银行财报密切披露的时期，银行的稳定业绩增长会使市场逐步认识到前期担忧对银行的实际经营影响较小，从而回到估值进一步恢复的轨道上来。
我们期待3月中下旬可能开始的业绩驱动行情，维持银行板块优于大势评级，维持前期重点投资品种。
主要风险点在于宏观经济超预期下滑、资产质量超预期恶化、存款保险制度、利率市场化等进程超预期。
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