| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月19日 14:17 |
作者： |
袁琳 |
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撰写时间： |
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1月17日，香港金管局宣布，放宽对离岸人民币业务的监管限制，具体措施包括：
(1)将人民币未平仓净额上限由10%上调至20%。也就是说，香港银行的人民币未平仓净额(即表内人民币资产与负债之间的差额)由原先不得超过人民币资产或负债的10%改为20%。
(2)放松对人民币风险管理限额计算方法的规定。根据新规定，银行的人民币风险管理限额仍需保持在不低于其人民币客户存款的25%，但可以将所持中国财政部在港发行的人民币债券以及通过内地银行间债券市场持有的人民币债券投资也计入人民币风险管理限额之内。
也就是说，目前，银行以下五类资产的总额不得低于其人民币客户存款的25%，包括：(1)人民币现金；(2)在人民币清算行（即中银香港）的结算账户结余；(3)在中银香港的在托管账户的结余；(4)(新增)持有的中国财政部在港发行的人民币债券；以及(5)(新增)央行批准的通过内地银行间债券市场持有的人民币债券投资。
香港金管局还在考虑，扩大在计算银行法定流动资金比率时所应包含的人民币资产范围是否可行。
新规定全文参见以下网址:******
我们的解读:
我们认为，此次监管规定的调整表明了香港金管局对离岸人民币市场发展的持续政策支持。我们认为，放松监管将有利于香港离岸人民币债券（即点心债券）市场和离岸人民币贷款的健康发展，同时也为香港银行更好的扩展离岸人民币业务创造了更加宽松的环境。
我们认为，凭借在跨境/离岸人民币产品市场的优势地位、大量点心债券业务（包括承销和投资）、在离岸人民币存款市场的稳固份额（估计截至2011年6月末市场份额在26%左右）、独特的人民币清算行地位以及母公司中国银行的大力支持，中银香港(2388.HK/港币20.25,买入)将成为最大的受益者。
我们认为，有关人民币自由化进程不断推进的新闻将持续成为推动中银香港股价上涨的正面催化剂。
（具体内容请见附件）
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