| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月20日 15:12 |
作者： |
姚宏光 |
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11月虽然整体市场依然低迷，乘用车增速也仅为2.5%，但从乘用车市场的结构性变化特征分析，自主品牌份额连续3个月在提升，A0级份额连续3个月在提升，自主品牌和A0级的消费群体是乘用车市场中最敏感的，属于春江水暖鸭先知的群体，这些积极因素可能意味着狭义乘用车需求景气在回升，值得我们关注
整体市场：11月份汽车整体市场当月销量166.2万辆，同比下滑2.5%，1-11月份销售1690万辆，同比增长2.8%。年内趋势看，月度走势基本与2010年重合，延续同比低增长态势；由于汽车厂家在11月份销售压力较大，促销优惠增多，汽车价格出现下降趋势
乘用车市场：由于去年同期基数较高，11月乘用车销售同比仅增长2.5%，但年内累计增幅仍然高达8.8%，在去年高基数基础上增长接近10%，说明需求具备刚性；SUV车型需求依然保持较高增速，自主品牌份额近3个月累计提升4.41个百分点，A0级车份额近3个月提升2.67个百分点
商用车市场：总体上看商用车下滑幅度呈扩大趋势，尤其是商用货车中的重卡、轻卡和微卡都是大幅下滑，但商用客车依然表现较好，尤其是轻客，11月同比增长11.9%，年内累计同比增长13.9%。轻客在去年高增长基数上，今年延续了高增长。在轻卡进城受限的大背景下，轻客作为城市物流用车发展迅速，随着城区的不断扩大，网购兴起，城市物流用轻客在中期内仍会保持较高的增幅
交叉型乘用车市场：过去两年透支最严重的车型，在购置税优惠及汽车下乡补贴政策的刺激下，市场爆发增长，因此2011年这些政策退出之后大幅回落难以避免，11月同比下滑9.5%，1-11月累计同比下滑9.8%
影响汽车市场的宏观经济指标大都呈现回落态势，GDP增速年内呈逐季回落态势，11月工业增加值增幅环比回落0.8个百分点，固定资产投资同比增幅回落12.7个百分点，城镇居民实际可支配收入也呈回落趋势，汽车市场的趋势性回暖还需要宏观经济向好的支撑，我们会持续跟踪观察，在拐点临近时做出提醒
（具体内容请见附件）
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