| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月06日 13:52 |
作者： |
张帆 |
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市场表现：上证A股指数下跌4.16%，银行行业（申万二级）指数上涨0.63%，跑赢大盘4.79个百分点。截至12月2日全部A股的TTM剔除负值后的估值为11.37倍,银行行业的TTM为6.99倍,估值与两周前持平。个股走势分化，涨幅居前的有南京银行、华夏银行、民生银行，分别为5.69%、3.81%和2.73%；跌幅居前的为中信银行、交通银行、光大银行，分别为-3.07%，-2.78%和-2.07%。
主要经济金融数据：中国11月官方制造业采购经理人指数49;10月末中国外汇占款余额较9月末下降248.92亿元;前10月,全国规模以上工业企业实现利润41217亿元，同比增长25.3%。SHIBOR利率在经历第一周末的上行后，在第二周末全线回落。票据直贴（珠三角6个月）和转帖利率（6个月）小幅上升。央票发行利率保持稳定，公开市场操作两周分别实现资金净投放220亿元和-240亿元。
行业要闻和公司动态：银监会已收到9-10家城商行上市申请;11月信贷或低于预期;央行下调准备金率0.5个百分点等。华夏银行申请发行300亿小企业金融债;民生银行500亿元助力茶产业升级;工行拟发行不超过700亿元次级债获股东会通过等。
投资策略：维持行业“中性”评级。经济增速下滑和对银行资产质量的担忧将长期压抑银行股估值中枢上移。然而，目前的股价已经包含了最为悲观的预期，银行板块已处于估值底部，具备足够的安全边际。同时，我们维持在短期内政策放松利好的逐步释放为银行股提供阶段性投资机会的判断。央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，PMI指数跌破50%临界点，CPI指数大幅回落，预示着宏观调控正在由“控通胀”转向“保增长”。我们关注流动性放松、信贷放松和定向宽松扶助中小企业政策的结合，特别利好具备明显小微企业业务优势的银行。个股方面，我们推荐具备持续增长优势、拨备计提充分、风控能力良好的银行，重点推荐民生银行、招商银行，关注深发展A。
（具体内容请见附件）
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