| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月17日 14:05 |
作者： |
王书伟;张仲杰 |
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撰写时间： |
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10月推土机市场需求仍显低迷。推土机下游集中于公路、水利、港口、开发区建设等领域，今年我国公路建设投资持续回落，推土机市场需求连续六个月负增长，10月销量同比下降超过20%，1-10月累计销量同比下降1.27%，今年以来总销量首次出现负增长。
四季度行业需求仍不容乐观。CPI在8月达到峰值后连续两个月回落，与此同时，我国经济增速逐步趋缓，而国家一些在建的重点项目由于资金紧张出现停工，未来政策或将定向定量微调，一些因资金紧张而中止的重点项目有望重新开工，预计四季度销售环比继续改善。但由于公路项目投资增速持续回落，推土机销售难有明显改善。根据我们了解的11月份排产量以及工人工作时间，行业仍将在低谷期徘徊，同比负增长趋势难改。
龙头企业市场占有率小幅回落。10月，山推销售416台，市场占有率为56.4%，较上个月下降了2.8个百分点，1-10月，山推市场占有率为63.4%，较2010年提升近1个百分点，但较1-9月份占有率下降0.5个百分点；山推、宣工、移山三大品牌市场占有率高达78.6%；市场集中度向优势龙头企业集中。10月，山推、移山、彭浦及柳工销量分别同比下降30%、28.6%、29.4%、48.3%，由于基数较低，宣工销售同比增长34.7%，市场份额有一定提升。
出口市场保持高速增长，出口占比稳定提升。我国推土机出口市场主要集中于中东、东南亚以及俄罗斯等国家和地区，海外需求集中于大马力推土机产品。10月推土机出口304台，同比增长72.73%，其中，山推出口206台，同比增长59.7%，占行业出口总量的67.8%；1-10月行业累计出口3,105台，同比增长59.8%，占总销量的26.3%，较上个月上升了0.9个百分点；山推累计出口2,246台，占出口总量的71.3%，为行业出口的主力军。
投资策略及行业配臵。工程机械行业短期面临信贷偏紧及基建、房地产投资放缓的压力，四季度行业环比持续改善，但同比降幅仍较大，维持行业“同步大市-A”评级。在行业调整、景气度放缓的背景下，作为资金配臵，建议关注有资金实力支撑、科技研发实力强、经营稳健及产品链齐全的行业龙头：中联重科（000157）三一重工（600031）、柳工（000528）。
（具体内容请见附件）
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