| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月14日 15:04 |
作者： |
黄海培 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1、行业短期仍处于调整期，明年四季度前后有望逐步回暖。
由于受宏观调控与行业同期基数较高等原因，主要产品的销售增速未来半年内预计同比仍为负增长，行业短期仍处于调整期。明年行业整体走势预计为前低后高，随着通胀下行与投资增速的逐步回升，在四季度前后，行业销量预计将转为正增长。
2、工程机械行业未来十年仍有较大成长空间。
国内城镇化率为达到发达国家65%左右的水平仍需10-20年的实践，从而决定了未来十年工程机械行业仍处于成长期。行业增速未来将有所放缓，但距离天花板的距离尚远。卡特彼勒通过在全球化扩张，实现了多年的持续增长，国内企业向海外扩张也将成为未来发展趋势与新的增长点。
3、主要参会公司预计国内挖掘机行业在十年内达到销售高峰值。
根据日本的发展经历，主要参会公司预计国内挖掘机的年销量高峰值约为30万台，时间点在2015年-2020年前后，在高峰期之后进入平稳发展期。2010年，国内挖掘机行业的销量为16.87万台，行业未来5-10年预计仍处于成长期。
4、行业整合与升级是发展趋势，国内企业仍需提高自身竞争能力。
工信部副部长苏波在会上指出，中国工程机械行业下一步要加快推进转型升级，全面提升产业核心竞争力。国内企业在国际化程度、整体技术水平、关键零部件配套体系等方面，与发达国家相比仍有较大差距，需要进一步提高，具有核心竞争能力的优势企业将最终胜出。
5、行业投资策略
行业主要公司的市盈率为10-13倍左右，处于历史较低水平。考虑到行业未来半年内仍处于调整期，暂时给予行业中性的投资评级，维持三一重工、中联重科等龙头公司的推荐评级；在钢材等原材料成本压力缓解的背景下，关注柳工、厦工等业绩弹性较大的公司。
6、风险因素
宏观经济与投资增速下行，钢铁等原材料价格大幅波动。
（具体内容请见附件）
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