| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月31日 14:28 |
作者： |
杨建海 |
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民生、华夏、南京、工行、交行、宁波 3 季报点评
六家公布季报的银行中，业绩表现最好的是民生银行和华夏银行，交通银行业绩也略好于我们预期。工行业绩符合预期，南京略低于预期。宁波银行各项指标比前几个季度有所好转。
业绩增长情况：民生、华夏、交行、工行、南京、宁波前三季度业绩分别同比增长64.4%，44.4%，30%，28.8%，28.2%，36%；3季度单季度业绩分别同比增长80.3%，49.45%，30.9%，27.6%，19.4%，46.5%。
存款：南京和华夏、宁波存款流失最多，比2季度末分别环比下降3.35%、3.15%、1.02%，工行和交行存款正增长，分别较2季度末增加0.81%、0.18%，民生变化不大，存款比2季度末环比减少0.09%。
息差：息差环比表现最好的是民生、华夏、宁波、交行，工行息差微升，南京息差下降。但一个共同的特点是，中小银行在3季度均大幅压缩了同业业务，息差的变化更多来自资产结构的变化。从交行公布的细项数据来看，3季度净利差依然是上升的。
资产质量和信用成本：6家银行的不良贷款均较2季度末双降，有细项数据的3家银行中，交行、宁波关注类贷款是减少的，南京则略有增加。信用成本的波动并不大。
投资建议：银行基本面的变化基本已在意料之中，3季度资产质量好于我们预期，但未来的不确定性依然存在。以目前的估值水平，向下弹性比较小，预计未来1-2个季度利率重臵可能带来流动性的改善，低估值与高股息收益率背景下的类债券属性使得银行股仍具备攻守兼备的配臵价值。
（具体内容请见附件）
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