| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月25日 14:23 |
作者： |
张静 |
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撰写时间： |
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百货公司的费用主要包括物业支出、员工费、水电费、财务费用与其他相关费用。其中前三项一般占总费用的70%左右。
百货公司的物业支出包括折旧费用、租赁费用。百货公司的折旧费占收入的比重一般在1%-2%左右，较为稳定。在收入增长的情况下，折旧费占收入的比重将趋于下降。百货公司的租赁费占收入的比重一般在2%-5%左右，差异较大。在收入增长、新店扩张有限的情况下，租赁费占收入的比重可保持稳定。
百货公司的员工费与收入占比一般在3%-5%左右。百货公司的收入增长基本可覆盖员工工资增长,员工费占收入的比重可基本保持稳定，或略有下降
百货公司的水电费占收入的比重一般在1%-2%左右，比较稳定，随着营业收入的增长略有下降。
除以上三大项费用外，百货公司的其他费用还包括促销广告费、办公费等。这些费用大部分为固定费用，随着收入的增长，占比略有下降。而且其收入的比重与公司的经营管理水平有非常大的关系。
总体而言，我们认为百货公司的费用率将保持基本稳定。未来我们将注重关注扣点率的变化及其由此产生的盈利变化影响。
风险提示：租金水平大幅提高可能导致外延扩张过快或门店租赁到期的百货公司的租赁费与收入的占比大幅提高；公司体制改革可能引起员工费用大幅增长。
（具体内容请见附件）
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