| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月10日 14:23 |
作者： |
李婕 |
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一周行情回顾：
国庆前最后一周大盘继续弱势格局。上证综合指数/深圳成份指数分别下跌3.04%和2.33%，申万农林牧渔行业指数下跌7.78%，弱于大盘走势。细分子行业中，各板块全部下跌，SW禽畜加工领跌，重挫11.75%；SW饲料跌幅最小，跌5.59%。
投资策略：
行业基本面仍然向好。在跟踪诸多价格指标中，国庆期间变化不大：农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数跌1.9%和2.2%，柳州白糖涨0.96%，328棉跌0.12%；威海海参大宗报价小幅上涨至194元；禽苗价格维持5-6元的高位；生猪价格涨势停滞：国家发改委价格监控中心提供数据显示，9月21日全国大中城市生猪出厂价格为20.03元/公斤，周环比微跌0.69%，猪粮降至8.01：1。9月25日当周全国规模以上生猪屠宰企业白条肉平均出厂价25.82元/公斤，较上周微跌0.12%。
经济内外堪忧，市场整体较弱；覆巢之下，焉有完卵。农林牧渔各子行业国庆前一周市场表现差强人意，基本呈现轮跌和补跌格局。其中禽类养殖、种子等强势板块以急跌方式自我调整，估值中枢随市场下降。有时，股价或背离基本面，交易行为占据上风，但市场总是正确的。恐慌氛围较重之际，虽难以用基本面来解释情绪性杀跌。
短期而言，我们偏重3-6个月基本面能看的清楚的子行业，主要是指养殖链中的养殖和饲料，景气度持续超预期。
中长期而言，我们则倾向于弱周期、偏稳定的子行业。虽然因基本面长期稳定性欠缺，导致农业价值周期偏短，但农业中还是有部分子行业具备一定投资价值：看好种子和水产养殖，尤其是在估值中枢下移至一定安全边际前提下。
（具体内容请见附件）
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