| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月26日 14:09 |
作者： |
曾旭;纪云涛;王爽 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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在市场担心国内经济放缓和欧美债务危机升级的“内忧外患”之下，航空股伴随大盘出现较大幅度下跌，我们认为航空下跌的原因主要是是市场担心航空的周期性，但我们认为航空的消费属性在日渐提升，在供求关系和竞争结构日益改善的背景下，航空的季节性波动减弱，航空的消费属性有望减轻周期属性的不利影响，但或许市场需要更长时间的去检验。欧美债务危机虽然愁云密布，但对国内航线为主的航空公司的影响相对较小；高铁虽然降低了速度、频率和投资，但高铁分流依然是中长期压抑航空股估值的最重要因素。航空股的基本面其实不差（国际航线不好的因素已经反映在目前股价中），航空股价的走势将更多的取决于未来大盘的走势。
随着社会物流总额和物流业投资额增速的回落，同时伴随着国际油价的持续高位运行，可能会对物流企业下半年的业绩造成一定影响。不过我们仍然推荐物流企业的长期投资价值，推荐具有大网络的大物流股和有业绩保障的专业物流。估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份。专业物流中建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。
在上半年国内航空市场景气的背景下，我国机场航空业务持续增长。2011年1～6月全民航50大机场旅客吞吐量同比增长10.3％，飞机起降同比增长5.3％。航空大众化与居民收入水平提高使得机场商业经营发展提速，机场商业经营开始蜕变，消费属性日渐增强。受益航空公司枢纽建设，首都、浦东、白云等核心机场枢纽建设纷纷提速。航线网络越发达、中转联程越完善，则吸引力越大，抗高铁冲击的能力也越强，枢纽机场未来将长期受益费属性日渐增强。在经济滞涨的情况下具有抗通涨和防御的双重特性。我们推荐商业价值日益凸显，消费属性日渐增强的上海机场，以及中长期受益海西三通和空域瓶颈逐渐打开的厦门空港。
（具体内容请见附件）
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