| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月16日 14:49 |
作者： |
周宁 |
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受国际金融危机影响，上半年外需萎缩明显，国内出口加工贸易遭受较大冲击，外贸出口运输与周转业务上半年需求相对较为低迷。在国内积极政策刺激下，内需强劲复苏尤其是固定资产投资大幅增长有力地推动了经济回暖，交运行业景气度触底回升态势较为明显。随着宏观经济进一步复苏，交通行业景气度水平必然随之进一步提升。
经济回暖是行业景气度回升的基础
受国际金融危机影响，全球经济正经历着二战以来首次出现下降。根据国际货币经济组织（ＩＭＦ）预测０９年全球ＧＤＰ将下降１．３％，发达国家的经济下滑比发展中国家更加严重，需求萎缩明显。世界贸易组织ＷＴＯ和国际货币基金组织ＩＭＦ分别预期０９年全球贸易额下降９％和下降５％，２００９年全球贸易将可能呈现１９７０ 年代以来的最大下滑。
近些年来，由于我国经济不断融入全球经济一体化的进程中，对外依存度逐渐提高，在此次由海外金融危机引起的全球经济危机冲击中并不能独善其身，国内出口加工贸易遭受较大冲击。
２００８ 年４季度以来，我国对外出口贸易额显著下降，今年前５个月，我国累计完成对外出口总额为４２６１．８亿元，同比下降２１．８％，可以说是改革开放以来最大幅度下滑。
贸易活动的下滑对依附经济及贸易活动较强的交通运输业构成不利影响，受此影响对外依存度高的外贸出口运输与周转业务、民航国际业务等上半年需求相对较为低迷。
下半年寻求复苏中结构性投资机会
经历自去年１１月以来二级市场大幅反弹之后，随着宏观经济复苏的步伐纵向深度发展，我们认为各子行业在经济复苏过程中复苏时间先后、速度都将受下游需求、政策、区域影响而差异化，全局反弹行情将衍变为依托于行业复苏步伐的结构性回升行情。把握各子行业复苏节奏，寻求结构性投资机会显得尤为重要。
根据５月份制造业采购经理人指数，官方新出口订单指数首次突破５０，达到５０．１，较上月回升１个百分点，创１１个月新高，这也是２００８年１１月份见底之后的连续第６个月持续回升。里昂新出口订单指数较上月回升０．４个百分点达到４９．２，逼近５０，也是自２００８年１１月以来的连续第６个月持续回升，并达到１０个月来最高水平。尽管美、日等主要经济体经济仍十分低迷，从美、日宏观数据来看，消费者信心指数、采购经理人指数等先行指标大幅回升表面经济正在一定程度上复苏。
世界贸易组织ＷＴＯ和国际货币基金组织ＩＭＦ分别预期０９年全球贸易额下降９％和下降５％。根据东兴证券宏观研究员判断，０９年全年对外贸易额较０８年将同比下降约１５％。而前５月对外贸易累计进出口总值同比下降２４．７％，据此推断，下半年对外贸易额较上半年将有１０％以上的增长。
行业评级及公司推荐
港口：给予“中性”评级，航空行业：给予“看好”评级。机场行业：给予“看好”评级，铁路行业：给予“看好”评级，航运行业：整体给予“中性”评级，物流：给予“看好”评级。(通信信息报)
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