| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月19日 16:26 |
作者： |
康凯 |
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事件：9月16日，财政部、发改委、工信部联合宣布自2011年10月1日起执行新的节能汽车补贴标准。新方案中，节能汽车补贴政策按照整车装备质量分七档，分别按两排及以下座椅且装有手动挡变速器的车辆、三排或三排以上座椅或装有非手动挡变速器的车辆两大类设定不同的百公里燃料消耗量。推广的补贴标准不变：对消费者购买节能汽车继续给予一次性3000元定额补助，由生产企业在销售时兑付给购买者。
2010年6月1日起，财政部、发改委、工信部推出节能汽车补贴，截至2011年8月底，中央财政已累计安排补贴资金107亿元，支持推广节能汽车357万辆。财政部指出列入推广目录的自主品牌车型有252个，占节能车型的比例达到59%；自主品牌节能汽车总推广量达到130万辆，占节能汽车总推广量的36.5%。
评论：
1）数据统计：我们对原补贴标准中427个车型逐项梳理，其中自主品牌车型259个（财政部口径为252个），占比61%。节能补贴标准调整后，可补贴车型255个（提高至6.3L/百km的话287个），减少172个（6.3L/百km：140），40%的车型不能再享受补贴。其中，自主品牌不可补贴车型87个，为原可补贴车型的34%（6.3L/百km：29%），合资品牌中不可补贴车型85个，占原补贴车型168个的51%（6.3L/百km：38%）。
2）对合资/自主的影响：补贴的取消对自主品牌的影响是负面的，虽然从不可补贴占比看，自主品牌的下降幅度小于合资品牌。负面的原因在于自主品牌的竞争优势在于价格低廉，目标消费者为三四线城市收入相对低的群体，这些消费群体的需求价格弹性大。对合资品牌来说分为2大类：一类是以中高端车型为主的企业，并且不再补贴车型占原补贴车型总数低，比如上海大众补贴车型不是公司的主力车型和盈利贡献主体，悦达起亚6款车型只有1款Soul不再补贴，因此影响非常有限。另一类是车型相对低端的合资品牌，比如昌河铃木，原14款补贴车型中只剩下1款还可享受补贴。A股上市的合资品牌主要为上海大众、上海通用、东风悦达起亚。
3）对汽车销量与股价的影响：由于新规从10月1日起实施，因此可能会使10月买车需求提前至9月释放，使得9月的汽车销量增速同比环比向好，但是这可能会使得10月、11月的汽车销量增速承压。股价看，目前整体市场对宏观经济紧缩政策预期到顶，结合9月销量，汽车板块将在9月反弹，由于基本面无超预期因素，反弹可能在10月中止。
（具体内容请见附件）
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