| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:49 |
作者： |
李攀 |
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水泥价格：7月下旬至今除贵阳和广西等少数地区受限电影响水泥价格有所上涨之外，不同地区价格回落20-40元/吨左右，主要原因在于市场需求疲软，华东地区原限产生产线复产后库存较多，外地低价水泥进入对当地水泥价格也有不利影响，江浙水泥企业于8月下旬起开始新一轮限产保价。
水泥产量：今年1-7月全国水泥产量累计同比增长19.2%，西南和西北地区产量增长较快，累计同比增长25.3%和20.3%，主要是受产能的较快投放影响，华东和中南地区产量累计增速为5.9%和8.7%，这与区域新增产能较少以及大型企业实行限产保价的政策有关。
水泥需求：2011年1-7月全国固定资产投资增速达到25.4%，华东地区按省加总的固定资产投资增速较高，达到37.0%，华北和东北增速较低，从新开工项目计划总投资来看，华东增速同样处于高位，西南、中南偏弱。下半年在资金紧张条件下，下游需求存在过快回落风险。
水泥供给：根据数字水泥网的统计，今年以来华东、中南地区新增产能占当地区域去年总产量比重均为2%，供给端新增有限。西南和西北地区这一比例为11%和14%，西北地区新开工水泥产能较多。
个股选择：未来需求存在过快回落风险，短期对于板块持谨慎态度，中长期从供给端的确定性选股，重点关注海螺水泥、华新水泥和江西水泥。
（具体内容请见附件）
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