| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:12 |
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归功于前6个月房地产开发投资稳步增长，1-7月份，投资完成额达31,873亿元，同比增长33.6%，维持11年平均水平。受宏观环境影响，7月当月房地产投资额环比出现年初以来最大幅度下滑。1-7月，住宅开发投资中，经适房开发投资同比增加4.7%，增速虽略有下滑，在保障房政策扶持下，经适房建设有望下半年保持增长态势。11年以来，办公楼及商业营业用房投资保持高位增速，在“限贷”、“限购”等调控政策不放松背景下，商业地产的发展环境更为温和，也是未来房地产发展的一个重要方向。
1-7月全国商品房开发维持稳定增长，施工面积同比增速继续小幅下跌，新开工面积与竣工面积同比增速小幅上涨，施工面积、新开工面积较高绝对数值保证未来0.5-2年的商品房市场供给。7月，房地产市场趋紧，部分开发商放慢推盘速度，全国商品房成交当月成交面积仅0.76亿平方米，大幅下滑34%，待“金九银十”季节成交量有望上升。
2011年1-7月，房地产开发投资资金来源合计47,825亿元，同比增加23%。其中，国内贷款8,018亿元，占比16.8%；自筹资金19,293亿元，占比40.3%。自筹资金占比继续上升，创2008年以来新高。
投资建议：房地产投资、销售环比下滑，而保障房建设投资受政府支持。由于近期开发商放缓推盘进度，7月单月销售面积环比大幅下滑，行业销售回暖有待“金九银十”出现。近日，美国虽达成债务上限提高，但市场仍担忧未从根本上解决美债违约的问题，而欧债危机仍在蔓延，受海外市场大幅下调影响，国内房地产宏观调控有望延缓。此外，行业估值方面，房地产行业估值水平接近2008年以来的底部，行业具有低估值优势。我们给予行业“推荐”评级。个股方面，推荐：万科A，保利地产，首开股份，中天城投，华侨城A，金融街，建发股份，新湖中宝。
风险提示：宏观调控政策加紧直接影响房地产行业发展。
（具体内容请见附件）
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