| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月28日 13:58 |
作者： |
王轶铭 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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北京南至福州D301次动车与杭州至福州南D3115次动车于7月23日晚发生追尾事故。造成重大人员伤亡和财产损失。
管理调度出问题是大概率事件。事故主因是列控系统未发挥作用。列控系统有比较完备的多级自动保险系统，即使某项功能暂时出故障，也会有多种预备方案启动以保证行车安全。我们推测：某些外围设备首先发生轻微故障，车站调度人员或者列车司机对轻微故障没有给予足够的重视，人工干预了动车自动保护系统，列车司机又严重操作不当，导致事发。管理调度问题在国内外历次事故中的影响因素均要远大于技术问题。
铁路仍安全，高铁更可靠。铁路运输方式历史事故率仍然较低。京津高铁及后续建设的时速300公里级客运专线采用了新型的列控系统CTCS-3，增加多种信息接收模块，具有多重自动紧急制动措施，能够最大程度的保证行车安全，可靠性远超事发的使用CTCS-2时速200公里的甬温线。
短期内负面情绪较大，不影响长远价值。出于对未来高铁建设进度的质疑，资本市场将有负面反应。但是我们判断，此次事故不涉及高铁的核心技术问题。管理不善是主因，管理层后续会出台整顿处理措施，调整安全保障机制。这些措施短期内便能取得成效，对高铁长远发展无方向性影响。管理层再次下调高速铁路建设规划的可能性不大，中国高铁建设目标和进度会如期实现。高铁设备板块仍具有确定成长性和盈利能力。如果板块估值继续大幅下调，将为投资者提供绝佳的低点买入机会。
投资建议。主要的铁路设备供应商如中国南车(601766.SH)、中国北车(601299.SH)等公司将受此次事件的影响，短期内行业面临业绩预期和估值水平双降的风险。给予行业“中性”评级。建议关注时代新材（600458.SH）。公司是主要的高铁用弹性元件供应商，但在风电设备和工程塑料等非铁路领域也有高速成长，这些业务不受此次事故影响，将会成为公司未来发展的新动力。
（具体内容请见附件）
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