| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 14:00 |
作者： |
卢山;王小松 |
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苹果昨日公布第三季财报（对应公历年11Q2）
营业收入为285.7亿美元，净利润为73.1亿美元，同比分别增长82%和125%；毛利率为41.7%，比去年同期的39.1%提升2.6个百分点。
其中iPhone和iPad增长强劲。苹果售出iPhone共计2034万台，销售额达133亿美元，同比分别增长142%和150%；售出iPad共计925万台，销售额达60亿美元，同比分别增长183%和179%。
点评
苹果11Q2业绩再超预期，亚太市场增速最快。根据汤森路透I/B/E/S，市场原预计苹果第三季EPS为5.85美元，营收为250亿美元；苹果实际EPS达到7.79美元，超出预期33%；而过去两个财季，苹果业绩亦高出市场预期约20%。亚太市场表现优异，营收增长最快；其中包括大陆、香港、台湾在内的大中华区尤为乐观，营收增长五倍。
苹果下半年有望再创新高，苹果产业链相关公司将会获益。苹果展望11Q3营收约为250亿美元，EPS约为5.50美元，低于汤森路透调查的市场预估（营收277.2亿美元，ESP6.45亿美元）。但是基于苹果过往的业绩指导总是趋于保守、3季度会有新产品推出（iOS5、iCloud以及可能的iPhone5）以及Q4一直是季度高点等因素，我们预计下半年苹果业绩将会再创新高。我们认为整个苹果产业链会受益于苹果下半年业绩再创新高和再超预期，重点关注国内相关上市公司，包括莱宝高科、立讯精密和南玻A等。
下半年中低端智能手机普及有望推动全球智能手机超预期，关注中低端智能手机产业链的投资机会。据Gartner预估，2011全球智能手机销量将会增长58%，达到4.68亿部，渗透率由18.6%提升到26.1%；然而11Q1智能手机销量即已超过亿部。我们认为一方面iPhone将进一步带动智能手机的普及，另一方面下半年中低端智能手机有望得到大力推广，这将推动智能手机全年超预期。关注中低端智能产业链的投资机会，相关上市公司包括超声电子、长盈精密、卓翼科技、信维通信和劲胜股份等。
风险因素。智能手机出货量低于预期；产品价格下降。
（具体内容请见附件）
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