| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月27日 10:15 |
作者： |
叶云燕 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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6月底银行理财资产池规模或达4.2万亿，上半年日均规模在3.7万亿左右；2011H1增加1.3万亿，全年日均在4万亿左右；银行理财余额3.57万亿，个人理财余额2.2万亿，公司理财余额1.4万亿。
流动性压力下，维护和留住存贷款客户是银行发展银行理财的主要动因。
长期而言，我们相信在金融脱媒的趋势下，银行理财产品的供求仍将保持旺盛；政策风险和管理风险逐渐显现，监管压力可能抑制银行理财短期发展。
经营行为及业绩影响：银行理财已成为客户竞争的重要手段，中间业务收入的重要来源，风险也随之增加。在1.4%综合费率，理财资产日均余额4万亿的情景下，理财业务能够贡献399亿元的税后利润；不考虑理财收入，在6%的坏账率，2.4万亿理财信贷资产余额的情景下，理财业务能够影响255亿元的税后利润。
银行理财对流动性影响，取决于资金来源和资金使用方向：（1）
居民购买理财并将理财资金投向实体经济，不影响货币供应量；（2）金融性公司（保险公司除外）购买理财并将资金投向实体经济，货币供给等量增加；（3）居民购买理财并将资金投向金融性公司，货币供给等量减少；（4）金融性公司购买理财并将资金投向金融性公司，货币供给不变。
投资建议：银行理财发展可以同客户优势相互强化，看好具有良好客户基础和产品设计能力的银行。当前银行股估值绝对安全，已充分隐含了未来较悲观的预期，维持行业推荐评级。我们预期上市银行中报平均利润增速保持30%或以上的高位，未来一个月的走势应该可以期待。
（具体内容请见附件）
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