| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月19日 14:51 |
作者： |
林周勇 |
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撰写时间： |
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历史上看，8月份旅游板块跑赢大盘是大概率事件。旅游板块往往出现在超跌与超涨的两个极端上，涨多了过度回调，调多了过度上涨；历史上看，2-3月、8月、11月跑赢大盘是大概率事件；8月份跑赢的概率82%，平均超额回报2.7%，其中，景区指数跑赢的概率73%，平均超额回报5%。
今年7-8月份，旅游股具备跑赢大盘的条件。（1）上半年旅游指数落后上证指数10个百分点，景区指数落后6个百分点，存在修正的需要；（2）去年世博会对景区分流明显，下半年景区游客增速将较快；（3）CPI企稳之后，景区提价预期将重燃。
估值不会成为制约因素。目前重点公司11PE 29倍，处于历史平均区域；与沪深300平均PE相比为1.26倍，处于较低水平。从过往历史看，旅游板块要嘛超涨、要嘛超跌，基本面预期、市场情绪决定了其运动的方向。三季度基本面将继续向好、催化因素将不断出现、市场情绪也在转好，这决定了旅游股后续的表现仍将较为乐观，目前估值不会成为旅游股上涨的制约因素。
继续重点推荐中国国旅和景区公司（ST张家界、峨眉山A、丽江旅游）。中国国旅：预计中报不错；对海南离岛免税政策细则调整的预期将逐渐强烈；海棠湾项目近期或有进展；入境免税店放开亦可预期。景区公司：三季度游客增速有望保持较高水平；CPI企稳后提价预期将重；继续重点推荐ST张家界、峨眉山、丽江旅游。
风险提示：突发事件、中日韩关系变化将影响入境游
（具体内容请见附件）
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