| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月05日 15:43 |
作者： |
孙国东 |
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2011年上半年化工行业供需总体平稳，石化行业总产值同比增长34%。子行业景气出现分化，由于国际油价飙升、日本地震、经济增速放缓、通胀居高不下和限电等因素影响，部分供需紧张的化工产品价格出现大幅上涨。5月PMI回落至52%比上月下降0.9%，连续两月回落，行业进入去库存阶段。
下半年维持化工行业上游回暖，中游景气的判断。预计下半年国际油价回归理性（Brent中枢105美元）
与大宗商品价格回落，国内输入型通胀影响减弱。三、四季度化工产品成本压力较上半年略有缓解，支撑价格上涨的动力将主要来自于需求端的改善。目前化工品库存仍需时间消化，预计三季度末将步入新一轮的补库存周期，届时需求端将重现增长。
下半年投资策略：建议沿着高油价与保障房对于化工产品的需求主线寻找相应投资机会。三季度宜布局上游油气开采服务类公司与中下游需求、业绩增长确定性高的化工成长股。
长期机会看天然气的黄金时代。随着技术的突破，非常规天然气产量大幅增长，IEA预测至2035年全球天然气需求增长将超50%，超过煤炭成为第二大能源。国内需求高速增长，2015年中国天然气进口量超800亿方，进口同比增530%。推荐布局油气储运公司：富瑞特装、广汇股份、沧州明珠。
中期机会看全球石化高景气周期。高油价刺激全球油气勘探开发资本投入创新高，国内上游行业投资拐点即将来临，未来几年将实现2位数的增长。能源结构调整与十二五规划等政策支持将促进上游投资加速。油气增产与油气工程服务相关公司：杰瑞股份、通源石油、宝莫股份、惠博普；油气价格上涨，制造业升级与消费升级为煤化工与化工新材料发展提供空间，具备技术优势与一体化资源优势的企业将最先受益。新型煤化工相关公司：华鲁恒升、鲁西化工、张化机。
短期中游化工品看好保障房需求与政策推动的阶段性机会。PVC及其改性剂、涂料行业受益，相关公司：亚星化学、日科化学、瑞丰高材；神剑股份。
（具体内容请见附件）
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