| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月04日 14:01 |
作者： |
余黄炎 |
| 行业评级： |
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撰写时间： |
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随着京沪高铁的运营，航空业和高速铁路的竞争引人关注。我们认为，这两大行业在资产负债表上都具备高负债率、固定资产沉重的特点，业务都具备固定资产出租的性质。另外，两大行业在中国都是国有资本控股，盈利压力有所不足。两大行业的主要区别则在于燃料成本的不同。总体而言，两大行业在竞争中难分胜负。
两大行业都具备负债率较高、固定资产沉重的特点在资产负债表上，航空公司的主要资产是固定资产。航空公司通常负债率较高。3大中资航空公司的资产负债率在70%以上。京沪高铁也是固定资产沉重，资产负债率则接近50%。
两大行业在业务上都具备固定资产出租的性质 航空公司的业务具备固定资产出租的性质。航空公司出租的资产即是它运营的飞机。而出租率即是客座率或货运运载率，租金则是票价或货运价格。高速铁路也具备固定资产出租的性质。高速铁路出租的资产即是铁轨和列车。而出租率即是客座率或货运运载率，租金则是票价或货运价格。
两大行业在中国都是国有资本控股，盈利压力有所不足 3大中资航空公司都是中央国有企业。京沪高铁也是国有资本控股。3大中资航空公司和京沪高铁除了有盈利需求外，还承担部分社会服务职能。因此，它们的共同点是盈利压力有所不足。
两大行业的燃料成本不同 航空公司的动力燃料是成品油，燃料价格主要由国际原油价格决定。航空公司的燃料成本近年来占航空公司收入的比重通常为30－40%之间，而燃料成本频繁波动。京沪高铁的动力来源是电力，电价通常是刚性的，因此京沪高铁的燃料成本基本上是固定的。
（具体内容请见附件）
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