| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月29日 14:56 |
作者： |
汪思伟 |
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炼焦煤和喷吹煤：政策保驾护航，提升战略高度
由于焦煤的稀缺性引发了过度开采，甚至出现了大肆浪费的情况。针对以上情况，国家能源局就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法，并且将择机出台。
我们认为该方案的推出可谓及时而又有效，通过一系列的具体规则来约束稀缺煤种的开发和利用，将焦煤等稀缺煤种提升至战略高度，能够有效保护稀缺煤炭资源的同时，也指导市场能够适度开发，合理消费，对于焦煤股有长期利好作用，因此给予战略性建仓的评级。
炼焦煤行业评级：强烈推荐喷吹煤行业评级：推荐
动力煤：电荒阴霾逐步散去，上涨动能始显不足
一季度末，我国部分地区开始出现了电煤荒，并且逐步扩散。回顾整个事件，相关部门在其中起到了积极的作用，从最初的对煤企的约谈限价开始，随后放开部分城市的电价，紧接着下调煤炭增值税以及要求产煤大省取缔煤炭出省限制等一系列措施，全方位，多角度的对煤电之间的关系进行协调和梳理，电煤荒的局面已经有所改善。
我们认为从目前来看，电荒阴霾已经逐步散去，重点电厂煤炭库存与可用天数都有所回升，三季度动力煤价格进一步上涨的动能有所不足，预计三季度动力煤价格将维持平稳。
动力煤行业评级：推荐
无烟煤：下游依然低迷，仅剩季节性支撑煤炭资源整合导致新增产能有限、受季节性影响市场需求波动较大，无烟煤将会呈现出阶段性相对偏紧的局面，因此在很大程度上无烟煤价格的上涨空间受制于其下游行业的冷暖。
目前国内甲醇行业产能已经严重过剩，进口甲醇利用低价优势强势冲击国内市场，甲醇行业总体处于比较低迷状态。随着夏季用肥期的临近，将刺激化肥价格的上涨；国际油价高位运行也会刺激市场对煤化工产品的需求。综合来看,无烟煤价格受季节性影响较大，尽管下游仍处低迷，但价格仍受季节性因素支撑。
无烟煤行业评级：推荐
焦炭：进退两难，两头受压
资源供给的紧缺将进一步推升焦煤的价格，加大了焦炭企业的经营成本；下游行业仍处于复苏阶段，钢铁企业对焦炭的采购价格敏感度极高，两点合力，抑制了焦炭价格上升的空间。我们预计今年三季度焦炭价格仍将会小幅下跌，但下跌空间不大，给予行业中性评级。
焦炭行业评级：中性
投资策略：
1）绝对估值与相对估值双降
2）二季度看电煤，三季度看焦煤
超配炼焦煤，标配喷吹煤、无烟煤和动力煤，低配焦炭股
（具体内容请见附件）
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