| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 14:39 |
作者： |
张镭;林帆 |
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事件：国家审计署在财政部、发改委、央行、银监会等部门的配合下，于2011年3月至5月对全国省、市、县三级地方政府债务情况进行了全面审计。截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.71万亿，其中：政府负有偿还责任的债务6.71万亿，占62.6%；政府负有担保责任的或有债务2.33万亿，占21.8%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.66万亿，占15.6%（见表1）。
迷雾渐散，影响略偏正面。融资平台贷款对银行股的主要风险在于其不确定性。本次审计署披露的数据多角度的描述了包括平台贷款在内的地方政府负债情况，大大提高了相关信息透明程度，降低了不确定性。本次审计署统计与之前银监会统计版本在口径上不完全一致，导致两版本多项数据有所出入。但一方面本次统计结果并未明显差于原先版本，另一方面经两版不同口径的数据相互印证对比，有助于缩小对平台贷款风险预期的范围，因而本次审计数据披露对银行股价影响将偏正面。
平台贷款规模低于银监会口径。根据本次审计结果，截至2010年底全国地方政府性债务余额10.72万亿，其中融资平台公司举借4.97万亿，占比46.38%（见表2）。而据先前媒体报道，银监会统计2010年11月末全国平台贷款余额约9.09万亿，剔除其中被转为一般商业贷款的2.8万亿，实际平台贷款约6.2万亿。此次审计署版本平台贷款余额低于银监会版本约1.2万亿。
地方政府对银行负债余额8.47万亿。本次统计的10.72万亿地方政府债务中，虽然平台贷款余额仅4.97万亿，但政府向银行贷款余额却达8.47万亿（见表3）。可见融资平台贷款余额仅占地方政府对银行的负债的59%，另有约40%的政府对银行贷款并未通过融资平台渠道获取。不论贷款是否通过融资平台获取，都是地方政府的偿债负担，因此8.47万亿的银行贷款余额应当是银行对地方政府的风险暴露水平更全面的衡量指标。
（具体内容请见附件）
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