| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月20日 14:28 |
作者： |
任宪功 |
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有色行业2010年盈利大幅好转
2010，按照申万分类标准，有色金属板块实现营业总收入同比增长50.43%；其中新材料板块增长50.50%；铜铝铅锌增长56.53%；小金属板块增34.34%；黄金板块增长33.22%。有色金属板块实现归属于母公司所有者净利润增长75.99%，而同期沪深300实现归属于母公司所有者净利润同比增长35.29%。
一季度板块业绩有所下降
2011年一季度，有色金属板块实现营业总收入同比增长25.82%；其中新材料板块增长34.98%；铜铝铅锌增长28.42%；小金属板块增60.56%；黄金板块增长18.41%。有色金属板块实现归属于母公司所有者净利润增长27.56%，而同期沪深300实现归属于母公司所有者净利润同比增长23.72%。
各子行业业绩呈明显差异化
铜行业营收和净利同比均出现较大程度回落，从高库存角度和铜价下跌风险出发，我们认为铜公司业绩可能面临进一步环比下降的可能。铝行业尽管由于铝价上涨，但过剩产能严重，整个铝行业受益并不明显，倒是铝深加工的盈利强劲，黄金价格的异常强劲使得黄金行业的盈利基本上处于历史上最好的时期，营收和净利呈稳步上升态势，销售毛利率也是持续攀升。小金属的供需基本面发生了翻天覆地的变化，控制最严的小金属其价格也涨的最欢。也正因此，小金属行业的营收和净利润逐季上升
投资策略
目前我们的投资观点是，紧缩政策加码的预期会持续较长一段时间，这种背景下，基本金属的个股表现不应乐观，投资机会不明显，基本金属“中性”评级。同时尽管近段时间，黄金和白银都遭遇了较大幅度的调整，但基于欧债危机的持续发酵和全球通胀形势仍往上走的背景下，我们仍然给予黄金“看好”评级，建议逢低吸纳黄金股。
从稀有金属品种本身的行业集中度，储量优势，产量优势，以及下游行业的产业政策扶持和产业发展方向，比较看好的品种是稀土、钨、铟和锗。给予“看好”评级。但是需要注意的是，在行业整体中性的环境下，即使小金属价格上涨小金属股票也不太可能走出强势的独立行情，因此建议参考估值和价格上涨空间选择投资标的，比较看好的股票是山东黄金、中色股份、株冶集团、厦门钨业和云南锗业。
（具体内容请见附件）
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