| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月07日 14:46 |
作者： |
汪华春 |
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投资要点：
当周基本金属大幅下挫。当周因中国公布的PMI指数和5月汽车销售数据显示经济增长可能放缓，以及欧洲财政状况持续不确定性的担忧继续打击市场人气，尽管当周美国公布了强劲的成屋销售数据，但基本金属仍然大幅下跌。截至6月4日，伦交所三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍跌幅分别为9.5%、7.9%、13.1%、15.2%、10.6%和15.9%，其较今年高点跌幅分别为16.77%、18.43%、36.58%、16.75%和33.52%。当周上交所金属市场均下跌，但跌幅小于伦交所。
有色行业评级：中性
美元指数再创新高，国际金价小幅调整。当周美元指数继续攀升，尤其是周五晚美国公布的经济数据低于预期及匈牙利发出对本国经济的警告，震动了全球金融市场，令美元和美国美国大幅上涨，6月4日当天，美元指数再创88.33的新高，收盘88.30亦为新高。当周国际金价表现疲软，原油、铂金、钯金均大幅下跌。截至6月4日，伦敦黄金现货收于1204.3美元/盎司。我们注意到，从5月中旬开始，黄金由涨转跌，暗示影响市场的因素已不单纯是避险需求，市场的担忧开始从流动性转向经济增长。
上交所锌库存继续攀升。当周伦交所和上交所铜库存继续降低，不过锌库存持续攀升。据Metal Bulletin报道，由于锌价回落，中国锌冶炼厂正在建库并提前停产检修。当前市场库存达到多年以来高位，生产商选择积累更多库存而非减产，这增加了短期价格压力。但是，我们认为价格回落将开始减少矿山在未来几周或几个月的供应量..斯特拉塔削减在澳大利亚54亿美元的项目。关于澳大利亚提议征收40%资源税的争论开始变得更加的明显，斯特拉塔宣布该公司将撤销澳大利亚54亿美元的项目，包括Ernest Henry铜金矿的产能扩张。事实上，不少矿业公司因澳大利亚的资源税而转而寻找其他的更具有吸引力的投资地，如力拓上月表示，将耗资4.01亿美元提高在加拿大的铁矿石产量。我们认为，从更宏观的角度和更长的周期来看，世界主要的矿山投资开始转移目的地时，会发生涟漪效应，可能会导致全球冶炼产能的转移。
我们的看法：就当前金属价格走向来说，金属仍受到宏观面的主导，而本身的基本面很大程度上处于次要位置，尤其是近期市场出现更广泛的宏观经济不确定性，加上夏季消费淡季影响，因此基本金属的价格的下行压力或许比此前预期持久。
（具体内容请见附件）
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