| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月27日 14:23 |
作者： |
高国 |
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内需回归平稳较快增长今年一季度，我国纺织服装累计零售额2014亿元，同比增长22.3%，高出全社会消费品零售增速约6个百分点。其中，3月份，纺织服装类零售总额为546亿元，同比增长21.9%。居民消费信心指数等各项指标均已从底部大幅回升，居民的消费意愿有所恢复。国内纺织服装消费需求总体已基本回归至去年平均水平，平稳较快增长态势将会继续保持。
出口实现超预期增长，产品提价是主因今年一季度，我国服装纺织累计出口486.27亿美元，同比增长23.9%，其中，纺织品出口累计201.65亿美元，同比增长32.7%，服装累计出口额为284.61亿美元，同比增长18.4%，行业出口增速基本恢复至2010年全年出口23.7%的水平。出口产品提价是出口超预期增长的主要因素，部分出口产品数量同比增速大大低于出口金额的增速。
原材料价格高位回落今年3月份以来，中国328级棉花价格指数降至28712元/吨，下降了5.7%，跌破“30000元/吨”关口。外棉现货价格Cotlook：A指数降为206.4美分/磅，跌幅为7.6%，跌幅高于国内棉花价格。棉花需求出现诸多不确定性是棉价高位回落的主要因素。
自今年3月份以来，涤纶、粘胶、氨纶等化纤产品价格也相应回落，其中，粘胶纤维和氨纶纤维降幅较大。国内涤纶短纤价格下降了7.6%；涤纶长丝（POY）
下降了2%；粘胶短纤和粘胶长丝价格分别下降了17%，0.4%；氨纶价格下降了10.5%。这一方面是受到棉花价格回落的示范效应，另一方面是由于MEG、聚酯PTA等化纤产品原料价格也有一定回落，化纤产品成本降低。
给予行业“增持”评级尽管纺织原料价格高位回落，由于国内棉花消费需求继续保持旺盛，这一支撑原料价格继续维持高位震荡的关键因素依然存在。这将使行业成本压力依然存在，行业整体盈利能力承压。但同时也将促进行业集中度的提升，优质行业龙头将受益。我们建议继续关注抗压能力较强，具有品牌优势和提价能力的品牌企业。
未来随着大盘风格转换，板块中业绩增长明确且具有估值优势的优质企业将迎来一波估值修复行情。给予行业“增持”评级。5月份继续推荐业绩增长明确的品牌企业，重点推荐富安娜、罗莱家纺、报喜鸟。
（具体内容请见附件）
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