| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年04月15日 16:01 |
作者： |
胡文洲 |
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撰写时间： |
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近期，国家发改委邀请了多家食品饮料生产企业、日用品企业和17个行业协会座谈，共商通胀问题。之后，康师傅控股(0322.HK/港币19.84，持有)推迟将碗面价格上调14%；联合利华、宝洁、立白和纳爱斯也纷纷推迟了洗衣粉、洗发水和沐浴露等产品5-15%的涨价。在小包装食用油价格冻结4个月之后，发改委再次要求食用油生产商在未来两个月内不得涨价。与此同时，酒类生产企业也被要求暂停涨价。昨日，工商联24个商会共同宣布，将保持充足供应、不采取投机囤货等方式哄抬价格、不滥用行业优势地位操纵价格。
我们认为，企业在这一敏感时期将对涨价非常谨慎，只有等到时机更加合适时才会调价，或许要等到11年下半年居民消费价格指数增幅有所放缓之时。对食用油的价格限制只是暂时的，届时也可能将有所放宽。与此同时，受影响的企业可能会更换包装，大力推广高端产品销售，以缓解限价带来的冲击。康师傅控股和伊利已经缩小了“鲜的每日C”和冰激淋产品的包装尺寸。
此次限价将对相关企业产生负面的财务影响，影响大小取决于限价的时间长短。先前的涨价因为幅度过小及竞争激烈，通常已经无法抵消成本压力。我们认为大部分消费品企业的盈利将面临下滑风险，这包括康师傅控股、中国旺旺(0151.HK/港币6.85，持有)和中国食品(0506.HK/港币5.52，卖出)。中国食品的食用油业务在2008年上半年限价时曾录得亏损，我们在板块中的首选主要是那些定价能力较强、输入成本压力较小的企业，包括蒙牛乳业(2319.HK/港币27.40，买入)、味千中国(0538.HK/港币16.40，买入)、华宝国际(0336.HK/港币11.34，买入)、美即控股(1633.HK/港币4.05，买入)和恒安国际(1044.HK/港币62.90，买入)。
（具体内容请见附件）
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