| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 15:07 |
作者： |
卢婷 |
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软件行业2010年整体业绩较为平淡
2010年行业收入增速加快。2010年度整个行业的收入增速达到30%以上，已披露年报及业绩快报的上市公司收入增长达到了25.5%。但是费用压力普遍加大，导致利润增长不达预期，已披露年报及业绩快报的上市公司净利润增长仅为22.8%。我们认为2010年软件行业费用压力普遍较以往更大，主要是由于：1）人力成本上涨；2）
软件企业在年初的大幅投入主要是出于对市场需求的乐观预期
由于2010年各季度行业业绩平淡，2011年一季报重要性胜于往年
在软硬件行业，由于收入确认的原因，订单一般不能反映到一季度业绩之中；通常一季度为淡季，收入与利润占全年比重均不足20%。但是2010年1-4季度业绩增长均低于预期，而且我们预计2010年的投入将在2011年产生成效，因此2011年一季度的业绩具有较强的预示作用。
根据经营情况与行业发展，我们对部分重点公司2010年度净利润增速进行预估
1）航天信息（净利润增速在40%左右）；2）广联达（净利润增速将达到100%左右）；3）汉得信息（净利润增速将达到40%左右）；4）软控股份（净利润增长将达到30%以上）；5）启明信息（利润增幅在15%-20%之间）；6）东华软件（净利润增幅仍将保持在30%-40%之间）；7）恒生电子（初步估计净利润增速在10-20%之间）；8）辉煌科技（净利润同比下降，并且有一定亏损）；9）用友软件（一季度收入增长有望达到30%，但主营净利润只略有增长）；10）东软集团（预计净利润将略有增长）。
维持行业“推荐”评级，但短期较为谨慎
维持行业“推荐”评级，但短期仍保持较为谨慎的观点。需要强调的是，随着年报与一季报陆续披露，以及中小市值股票与大盘蓝筹之间的估值溢价逐渐缩小，我们认为计算机板块有望在二季度得到一定表现，但还是以个股机会为主；此外，近期创业板估值较高的风险仍未完全释放。建议近期关注一季报较好的公司，包括广联达、航天信息等。
我们目前的推荐组合包括：航天信息、东华软件、广联达、软控股份、广电运通、同方股份、启明信息、辉煌科技。此外，创业板公司里我们建议关注汉得信息、万达信息、数字政通、银江股份、世纪瑞尔。
（具体内容请见附件）
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