| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:02 |
作者： |
欧亚菲 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国百强连锁销售规模持续快速增长2010年，连锁百强销售规模达到1.66万亿元，同比增长21.2％，增幅高出社会消费品零售总额2.8个百分点。百强企业门店总数达到15万个，同比增长9.8％。百强企业销售额占到社会消费品零售总额的11％，与上年基本持平。
中国连锁百强呈现五大特征：
1.企业经营成本大幅上涨，房租成本平均上涨30%，人工成本平均上涨15%；
2.企业经营效益大幅提升，35家主营百货的连锁企业店铺数量增加18.5%，而销售额增加23.2%；
3.百货强于超市，超市2010年的销售规模增速为13.8%远低于百货23.2%的增速；
4.外资强于内资的格局整体上有所转变，但在超市业态外企企业优势明显，主要5家外资大型超市新增店铺140家，新开店数比上年增加了22％，但总体销售增速和新开门店数增速有所减缓；
5.百强企业中开展网络零售的企业不断增加，达34家，比上年增加3家，网上销售额达30亿元。
行业观点与投资建议
我们认为百强企业经营成本在2011年将有所缓解，企业将重回门店增加与单店经营效益提升的双重驱动轨道，内资企业的经营优势会逐步体现，拥有商业地产的零售商在成本上升的趋势下将获得较大成本优势。行业方面，在政策促进，收入提升的背景下，零售行业仍将景气向上。政策上个税改革和内贸十二五规划有望成为行业上涨催化剂。我们仍然最看好百货行业，建议重点关注一二线城市中主要门店偏中高端定位，奢侈品销售占比比重相对较大的公司，主要包括友阿股份、王府井、广州友谊、中兴商业、西单商场（新燕莎），同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥。
风险提示：行业增速下滑，成本大幅上涨以及其他渠道竞争加剧
（具体内容请见附件）
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