| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 13:50 |
作者： |
陈慧 |
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保障房建设大势已定，双轨制体系初成
保障房资金来源不断扩充，全国社保基金和保险资金试水保障房建设，政府对民营资本进入保障房领域也敞开大门。另外，中央强化地方对保障房供地计划的落实，并对保障房建设项目免征土地增值税。
保障房与商品房在土地市场是竞争关系，资金支持是补充关系
随着2011年各地保障房供地计划的落实，商品房的建设将趋于萎缩。而土地出让金是保障房建设资金的重要来源，占比高达35%，商品房的平稳发展又在一定程度上有利于保障房建设资金的顺利到位。
保障房建设有望打开融资渠道
充分考虑11年保障房各种资金来源（中央财政投入、银行贷款、住房公积金贷款和增值收益、土地出让金和增值收益、社保基金、保险资金、民间投资），乐观预计可到位建设资金为8200亿，但与所需的1.3万亿仍存在较大缺口。
当前保障房建设毛利润低下和融资难，成为维持建设规模持续扩大的瓶颈所在。随着调控的深化，部分大规模参建保障房的上市企业有望打通再融资的渠道。
重点推荐个股
保障房建设已被提到政治高度，建设任务如期实现的确定性较高。综合考虑开发企业盈利模式、后期规模和市场估值水平等，我们重点推荐首开股份、天房发展、中天城投。
（具体内容请见附件）
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