| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月31日 14:05 |
作者： |
秦军 |
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行业表现旺季不旺，且缺乏明显线索。农业指数2011年以来下跌4.7%，落后沪深300指数9.9个百分点。自10年4季度算起，落后幅度则多达12.4个百分点。涨幅居前的股票缺乏明显的行业线索，种子、海参板块表现不佳。
CPI是农业股的情绪指标。09年以来CPI与行业指数相关系数显著提升至0.79，CPI成为左右农业股短期的表现的情绪指标。国泰君安宏观预计11年CPI“前高后低”，农业股调整的敏感时间窗最晚为5-6月。
猪价是畜牧行业景气指标。根据猪价周期、供需缺口、淡旺季效应等因素判断，国内猪价可能在5-6月份见顶，下半年缓慢回落，全年均值高于10年。畜牧相关股票数量、市值占行业指数的1/3左右，行业景气下滑将导致相关股票承压。
行业策略：不破不立，下调行业评级至“中性”。基于短期情绪指标（CPI）转向、畜牧行业景气（猪价）见顶回落的预期，以及目前的高估值（纵向、横向）尴尬，我们对行业的看法是“不破不立”，即“不调整就没有行情”，因此下调行业评级至“中性”。
重点推荐：海大集团、圣农发展。结合近期核泄漏、瘦肉精事件，重点推荐：海大集团、圣农发展，仍然推荐：西王食品、新希望、敦煌种业、隆平高科。
（具体内容请见附件）
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