| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月01日 14:54 |
作者： |
王小松 |
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EMV迁移是必然趋势。银行IC卡相比传统的磁条卡，具有更高的安全性，更便捷的使用性，以及更丰富的扩展性等优点，是银行卡发展的必然趋势。
全球范围来看，欧洲、亚太部分国家或地区已基本完成EMV迁移。
我国EMV时代到来。2011年2月24日，央行在福建泉州召开2011年科技工作会议，央行行长助理李东荣指出：2011年“全面推广金融IC卡应用，启动全国范围的芯片卡迁移”。
C卡发行量步入拐点。我们通过金融IC卡产业链各环节了解到，2011年国内IC卡将放量发行。过去五年间国内IC卡发行量累计仅有900万张。综合各方信息，中性情形下估算，今年国内IC卡发卡量约5000万张，其中以工行居先，计划发行约2000万张。
EMV迁移产业链迎来盛宴。EMV迁移涉及银行卡替换、银行后台系统改在、支付终端改造等环节。我们粗略估算，仅IC卡替换银行卡即可带来超过300亿的市场需求，产业链相关公司将会大幅受益。
我们沿两条主线挖掘投资标的：首先，IC卡产业链直接获益，包括芯片厂商、模块封装以及卡基封装等；其次，IC卡应用环境亦将受益。EMV卡的普及，将会再次促进支付环境的完善，其核心在于POS机等支付终端的进一步普及，以及存量POS须被改造为能够支持非接触式小额支付。
重点推荐股票组合：新国都、东信和平和恒宝股份。EMV卡放量推动电子支付发展，新国都将多重受益，未来三年复合增长率有望超过40%。
EMV迁移启动将使东信和平、恒宝股份直接并长期受益：近看其业绩会因EMV迁移而步入拐点；远看EMV迁移会推动手机支付等应用，其将长期受益。
风险因素：EMV迁移慢于预期；上市公司获取的市场份额低于预期；行业估值中枢下移。
（具体内容请见附件）
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