| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:44 |
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金属价格表现：通胀推升贵稀金属价格，基本金属持续上涨上周数据显示，美国新屋开工月升14.6%、营建许可月降10.4%，均好于预期，而商业销售月增1.1%为2008年9月来最高。而美联储1月会议纪要认为美经济基础更牢固并对经济复苏信心不断增强，因此美联储上调2011年经济增长预期。欧洲方面数据显示，欧元区去年增长1.7%，4季度GDP季增0.3%、年增2.0%，略低于预期，但今年的复苏应该好于去年。此外，日本数据显示，实际GDP去年4季度季降0.3%、年降1.1%，为近5个季度首次出现负增长，但今年有望成为复苏之年。日央行维持利率在0～0.1%不变，并调高对经济、产出、出口的评估。受以上数据利好，除铜价因近期库存提升较快而小幅回落外，其他基本金属价格进一步提升。而受到全球通胀持续升温的影响，贵金属价格持续上涨。其中既有保值功能又有工业属性的白银一周上涨幅度超过10%。
鉴于目前通胀持续升温以及全球经济加速复苏的大背景，我们认为短期内通胀和复苏主题仍将持续推升基本金属和贵金属的价格。
伴随下游的复苏和国家政策的不断出台，小金属价格本周持续上涨。其中受益于国家“十二五”稀土规划的出台，稀土金属价格全面上涨。而伴随着产业整合的不断持续，金属锑价格也维持今年以来的上涨态势。伴随下游需求的复苏，APT价格最近一个月来上涨明显。
由于国家对于战略性小金属资源的重视程度不断提升，伴随国家经济结构转型，新能源新材料等新兴产业对于小金属资源的需求持续升温，下月的两会前后也将逐步出台新兴产业的“十二五”规划。因此，我们认为近期小金属的上涨态势仍将维持。
2009年7月，胡锦涛主席考察云南后提出把云南建成中国面向西南开放的重要桥头堡。此后，加快桥头堡建设，把云南建成中国沿边开放经济区已成为云南发展的重要目标之一。可以说，桥头堡战略是推进我国向西南开放、实现睦邻友好的战略需要，也是云南推进“兴边富民”工程、实现边疆少数民族脱贫致富奔小康的现实需要，对促进云南经济社会又好又快发展具有重大意义。
据发改委制定的《指导意见》，云南桥头堡建设将是一个为期十年的中长期规划，云南将加快实施互联互通的通道路网建设，同时建成昆明、曲靖、大理、蒙自四大枢纽为核心的公路、铁道、航空、水运对内对外运输网络运输体系的建设；建设石油、化工天然气、新能源、特色农业、矿产加工、生物制药、旅游文化、金融交通运输建设。
而据悉，目前“桥头堡”战略已经上报国务院，等待最后的批复。
作为中国的有色金属王国，桥头堡战略的公布实施必将刺激云南有色矿业的全面整合和进一步发展。而从目前云南有色企业的情况来看，本来就处于业内领先集团地位的相关企业必将伴随“桥头堡”战略的实施而如虎添翼。其中云南铜业（000878）、驰宏锌锗（600497）以及云铝股份（000807）将有可能成为整合云南省内铜、铅锌以及铝土矿资源的最主要平台。云铝股份或许将伴随“桥头堡”战略的施行真正实现向上游水电能源的扩张，解决长久以来制约公司的能源瓶颈。而小金属锡业股份（000960）以及云南锗业（002428）则会因此巩固自己在相应金属矿产中的领军地位，牢牢控制相关金属的战略储备。
鉴于目前大盘以及有色板块的持续上涨，我们建议关注有色行业中的“桥头堡”——云南板块。行业整体机会加上区域振兴规划的出台将引领云南有色金属板块相关个股成为相关行业上涨的领头羊。其中，我们重点推荐云南铜业（000878）、驰宏锌锗（600497）、云铝股份（000807）以及小金属的锡业股份（000960）。
风险提示：
国内宏观调控，金属价格大幅度调整以及全球经济复苏低于预期。
（具体内容请见附件）
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