| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月21日 13:57 |
作者： |
赵红 |
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一周走势概览春节过后，全国水泥市场价格较节前相比出现下跌，跌幅0.84%。主要体现河南、山东、广西三个地区，价格分别下跌10-100元/吨。
华南地区南宁以及周边市场价格出现最大幅度下跌，较春节前相比低标号下调90-100元/吨。
河南、山东两地市场价格小幅回落10-20元/吨；华东地区价格继续维持在高位，与春节前相比没有明显调整。
华北、东北、西北、西南等地区因市场需求仍处于淡季，成交量较少，价格也并没有实质性的调整，都保持平稳。
行业要闻:今年铁路固定资产投资计划总规模为8500亿。
住建部：积极推动小城镇建设扩大建材下乡试点。
2011年吉林投资规划出台；湖南增700亿投资高速。
十二五”期间中央对农村公路投资将超2000亿。
煤炭价格变化? 国内煤炭价格：港口价和坑口煤价均不变。秦皇岛价格：截至：2月14日，秦皇岛大同优混和山西优混分别830元/吨和780元/吨，与上周持平；大同坑口煤：目前大同南郊弱粘煤（5500大卡）580元/吨，价格无变化。
国外煤炭价格：小幅下跌。截止到2月10日，澳大利亚BJ现货价格123.5美元/吨，比上周下降3.7元/吨。
评论:近期水泥板块涨幅较大，周涨幅、月涨幅分别达到13.4%和25.5%，处各行业板块之首，同时也是资金净流入量居前五的板块之一。个股中，以我们前期比较看好的中东部水泥股上涨为主，如同力水泥、华新水泥、冀东水泥、塔牌集团、福建水泥等，涨幅分别为36.48%、20.39%、20.35%、19.31%和19.24%。我们认为此轮水泥股较强走势是去年四季度以来水泥价格大幅上涨在二级市场的适时反应，这种反应是建立在从价格上涨→业绩上升→估值修复的一个逻辑关系。从已公布的业绩预告中可看到，巢东股份（净利润增长800%）、江西水泥（净利润增长150%）、海螺水泥（净利润增长50%）、塔牌集团（净利润增长50%）等净利润均增长50%以上。
从行业基本面考虑，我们认为基本面没有出现变化，今年仍是需求在增长、新增供给减少以及竞争秩序改善的一年，同时重组和并购整合也是今年行业的一大亮点，我们维持行业“看好”评级，目前行业2011PE16.5倍，从估值角度考虑PE仍较低，但是短期涨幅偏高使得部分个股估值优势降低，个股推荐次序变为海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、江西水泥、华新水泥。
风险提示：短期涨幅较高导致股价回落的风险、水泥价格继续下降。
（具体内容请见附件）
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