| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月04日 15:05 |
作者： |
张芸 |
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行业整体估值优势凸现。传统业务竞争力下降让2010年券商行业的走势不及市场预期，但如果衡量行业下跌幅度和估值水平，券商下跌幅度远远超越了行业基本面的变化。相对于历史估值中枢，目前券商行业已经凸现估值优势。
2011年业绩有望同比改善。一方面2010年的基数已经处于较低水平;另一方面，在市场和政策的双重作用下，传统的经济业务佣金率下滑速率会明显减慢，但成交量会稳步提升，而创新业务也将进入收获期。
给予行业“增持”评级。伴随估值优势的是业绩同比改善，而市场对券商的悲观预期已经逐步改变，给予整个行业“增持”评级，行业的提升空间仍然决定于市场整体走势和交投活跃程度。
2011年券商投资策略：在传统和创新业务中寻找平衡点。
传统业务：寻找业绩弹性.经纪业务弹性大，显著受益于市场成交量放大：广发证券、东北证券和招商证券? 自营资产占比高，显著受益于市场重心提高的：广发证券、中信证券和招商证券.浮盈储备高，有利于业绩释放：中信证券、海通证券和广发证券
创新业务：关注行业龙头。股指期货、融资融券、直投业务处于行业前列的：中信证券、海通证券和广发证券。估值具有优势：中信证券、海通证券、宏源证券、辽宁成大和吉林敖东综合考虑传统和创新业务，兼顾估值水平，建议首选的投资品种为：中信证券、辽宁成大和吉林敖东。
（具体内容请见附件）
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