| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 16:09 |
作者： |
李文;伍岳 |
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投资要点
一、12月26日存贷款基准利率上调
中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。
二、2010年10月以来两次加息的综合结果
2008年12月23日，基准存贷款利率下调，2009年全年基准利率未进行调整，2010年10月以来已进行了两次调整。这两次调整的综合结果是：活期存款利率维持不变；6个月及1年期存贷款基准利率上调幅度基本一致，大约均为50bp；对于两年及以上期限的，存款基准利率上调幅度明显高于贷款基准利率上调幅度。
三、两次加息对银行业绩的影响
静态地看，基准利率调整对银行业绩的影响，一方面取决于各期限存贷款利率的调整幅度，另一方面取决于存款结构或活期存款的占比。
2002年以来，银行业活期存款占比约为48.53%（各年度情况见图1），具体到各银行则存在一定差异。2010年上半年，工商银行活期存款占51.62%。此外，根据有限的资料，工商银行存款重新定价日或到期日的大体分布是，三个月以内的占67%，一年以上的不足10%。
按活期存款占48%估计，并考虑到加息后定期存款可能的增加，两次加息后平均的存款成本或许提高29bp，而平均的贷款利率或许提高48bp，存贷款利差提高约19bp。基准存贷款利率提高后，市场利率也将随之变化。综合考虑后，我们认为两次加息后，生息资产收益率、净息差（NIM）等或许增加16bp。2010年1-9月，16家上市银行的净息差简单平均为2.44%，16bp的增加相当于提高了6.5%。
因此，2010年10月以来的两次加息总体上对银行将产生积极的影响，影响方式是逐渐提高银行的净息差。
2010年1-9月，14家上市银行（不含农业银行和光大银行）净利息收入8199.19亿元。假设因净息差而使净利息收入增加6.5%，对应的税前利润约增长8.6%（已扣除营业税金及附加）。
四、活期存款占比高者更受益
由于活期存款利率未进行调整，在贷款利率上调的背景下，活期存款占比高的银行受益会更多一些。按2010年上半数据，农业银行、北京银行、招商银行、建设银行、兴业银行、工商银行、中信银行、浦发银行的活期存款占比均在50以上。
（具体内容请见附件）
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