| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月22日 13:56 |
作者： |
张晓霞 |
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聚焦节能环保产业中的节能技术装备与产品。仔细解读节能环保产业政策细微，结合各产业与技术推广的难易程度，我们认为节能环保产业在节能技术装备及产品上容易取得实质性进展，从而推动相关公司高速成长。
变频节能方式值得推崇。高效节能电机能带来3%-5%的节能效果，使用变频节能可达30%的节能效果，且变频器与高效节能电机的推广也并不冲突，因此我们最看好变频器在电机节能中的应用，根据实际测算，变频器的采购成本一般在1-2年时间收回，因此具备经济可行性。
行业成长性显著。预测未来2-3年内变频器将保持10%-20%增速，而高压变频器将达到40%以上的增长率，“十二五”期间变频技术的大力推广使行业成长性显著。
市场空间广阔，高端变频器竞争相对缓和。行业总体市场潜力1200-1800亿元，高压变频器高达812亿元，且高端市场竞争相对缓和。
产业链中变频器上游的IGBT有待本土企业突破。高压变频器行业的主要上游原材料中IGBT(绝缘栅双极型晶体管)技术要求非常高，约占成本的10%，目前市场上供应的IGBT主要是国外厂商生产的产品，有待本土企业突破从而降低变频器生产成本。
给予“强于大市”投资评级。行业估值及重点公司推荐。基于对高压变频器全行业40%、优势企业60%以上增长率的预计，我们认为目前高压变频器行业的估值仍处于合理水平，且在政策暖风不断吹向节能环保产业的大背景下，战略新兴行业的高估值将会成为常态，且有进一步探高的可能，给予行业“强于大市”的投资评级，我们建议重点关注合康变频、荣信股份、华微电子、台基股份。
（具体内容请见附件）
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