| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月17日 14:31 |
作者： |
何本虎 |
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撰写时间： |
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事件要点：
12月16日，中国西电和天威保变发布中标公告。
中国西电于2010年12月14日与中国南方电网公司签署了糯扎渡-广东±800kV特高压直流输电和溪洛渡-广东±500kV同塔双回直流输电两个国家自主化示范工程的设备供货合同，合同金额合计约为28亿元。
天威保变中标中国南方电网有限责任公司超高压输电公司西电东送重点工程±500kV溪洛渡右岸电站双回送电广东直流输电工程昭通换流站13台换流变压器和从化站7台平波电抗器，合同总金额为44864.6万元。
点评：
1、预计两项目的设备总价值接近100亿。
糯扎渡-广东±800kV直流输电工程，起于云南普洱市思茅区普洱换流站，止于广东江门换流站，按双极设计，输送容量为5000MW，线路全长约为1451km，计划2012年6月前竣工投产。
2、市场份额趋向平均化
按照以往的经验，糯扎渡项目的变压器台数为58台，溪洛渡双回项目的变压器台数为56台。天威保变13台换流变压器和从化站7台平波电抗器，合同总金额为44864.6万元，预计变压器为4亿左右。
中国西电没有公布合同具体内容，按照28亿的金额测算，预计占有率为30%左右。我们预计，特变电工、许继电气随后也可能公布相应定单。
3、产品价格有所下降
按照公告，相关设备将于2011年~2013年全部交货。以中国西电为例，28亿定单相当于2009年收入的20%，本次中标有积极影响。
按照价格计算，天威保变13台变压器对应的价值为4亿左右，价格为3100万元/台，相对于葛沪直流项目的3350万元/台，有10%左右下降。由于原材料价格也出现下降，预计毛利率保持稳定。
4、特高压建设进入加速阶段
糯扎渡-广东±800kV直流输电和溪洛渡-广东±500kV直流输电的开工建设，以及前不久招标的“晋东南-荆门”扩建项目的招标拉开了特高压建设的序幕。
在“十二五”期间，我们看好特高压建设进度步伐加快的趋势，也看好带来的相应市场机会。
5、投资建议
维持中国西电2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.33元、0.42元和0.52元的盈利预测，维持“审慎推荐”评级。
维持天威保变2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.65元、0.78元和0.94元的盈利预测，维持“审慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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