煤炭2011年策略：翘首以待"十二五寡头垄断时代" |
| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年12月13日 14:17 |
作者： |
刘斐 |
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1.一、11年煤炭产量和铁路运力增量不大。
11年整合小煤矿力度还将加强，乡镇煤矿、国有地方矿产量将保持稳定、国有重点矿将成为产能增长的主力。预计全年新增产量1.5亿吨，达33.8亿吨。西煤外运的三通道运力11年并无明显增强，预计仅增长4000万吨，铁路运力的紧张将继续制约产能释放、维持煤价高企。2.下游需求小幅增长。
预计11年GDP增长9.6%、固定资产投资增长15%，由此预测明年电力耗煤将增长8%、钢铁行业耗煤增加0.23亿吨、建材和化工行业耗煤小幅增长，共耗煤35亿吨，增长6%。
3. 11年煤炭供求形势好于09、10年。
受国内能源需求增长、海外需求不旺的影响，预计11年中国将净进口煤炭1.3亿吨。在下游需求增长的带动下，11年国内煤炭市场供求形势将好于前两年。
4.煤、电、政府、进口商四方博弈煤炭价格，11年煤价小幅上涨。
亏损的电厂和需要抑制通胀政府均希望维持煤价的稳定，煤企希望缩小市场-合同煤价差，三方博弈的情况下预计合同煤价至多上涨5%；而进口贸易商的介入使得市场煤价波动更加平滑，预计11年市场煤价底部将有所提升，市场煤均价上涨5%。
5.“十二五”期间煤炭行业将进入寡头垄断时期。
国家规划在十二五期间建立10个亿吨级、10个5000万吨级煤炭集团，届时国内煤炭行业将进入寡头垄断的时代。大煤炭集团将放缓产能增速、维持煤价的稳定上涨，其话语权的不断增强是保障未来盈利能力的关键。虽然煤炭大集团建设将带来上市公司资产注入的机会，但受理顺股权关系、达到上市公司盈利水平等条件的限制，11年发生大规模重组的可能性不大，未来小规模的收购将成为主流。以企业内生增长能力为主、获取集团煤矿能力为辅将是煤炭行业选股的主要思路。
6.看好11年煤炭行业的投资机会。
十二五期间煤炭行业将进入寡头垄断的时期，未来的煤炭供求格局将较之前的预期更为乐观；而在紧缩政策的环境下也可能出现“保增长的逆袭”，带来煤炭行业的交易性机会，因此我们不应对11年煤炭投资机会过于悲观。在煤价保持稳定的前提下，企业的销量增长将是我们选股的首要条件：第一推荐高成长的公司如西山煤电、国投新集、山煤国际、兰花科创；第二推荐受益于蒙陕甘宁大开发的中国神华、中煤能源、远兴能源等；第三推荐重组较为确定的安源股份等公司。
（具体内容请见附件）
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