| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月08日 16:35 |
作者： |
冯伟 |
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撰写时间： |
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本篇报告试图回答及下问题
1．中国制造业由代工往自主品牌演化路径可能会如何？
2．大消费类中的哪些行业更容易产生品牌溢价？
3．如何识别未来具有品牌溢价的企业？即由制造商到品牌商转型过程中企业有什么样的基本面财务特征？
品牌的意义和价值逐步凸显。消费升级推动消费向时尚化个性化的方向发展。当前国内制造型企业品牌提升的意识逐渐加强，而中国拥有的巨大消费市场也为这些企业转型提供了空间。
竞争定价（价格不透明）、需求弹性低（价格不敏感）的行业中，企业有创建自主品牌的动力和必要。根据我们的分析，白酒，女服装，职业装，鞋类，珠宝，手表等准奢侈品等行业有从代工制造向自主品牌转型的潜在动力。
品牌企业发展路径分代工制造，转型，品牌推广，品牌成熟四个阶段。企业通过代工积累了技术和规模，进而以技术来提升产品附加值，并最终创建自有品牌。研发投入，销售费用率的增加是转型的基本，而毛利的稳步改善是判断转型价值的核心。充足的资金投入、传统制造与品牌营销的定位、以及自创品牌形象的提升是转型企业需要解决的三个核心问题。
我们研究了达芙妮的案例，该企业从代工到自主品牌成功转型的发展的历程基本验证了我们对品牌建设周期的判断。
鉴于中国人均收人分配的特殊性，奢侈品品牌距离我们还较远，但可以关注那些以大众为主，处于易于产生品牌溢价子行业，注重自主品牌建设，拥有技术优势，毛利不断提升的上市公司。建议重点关注：裘皮行业的华斯股份，西装行业的大杨创世，以及户外运动行业的嘉麟杰。
（具体内容请见附件）
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