| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月30日 14:35 |
作者： |
衡昆;章小韩 |
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报告摘要：
受欧洲债务危机、中国加息疑虑以及朝韩半岛冲突影响，本周有色金属价格总体回落。其中，锡、锌和铜价分别下跌3.1%、2.2%和1.7%；金价则由于欧债危机和朝韩冲突而回升，至周五收于1,364美元/盎司，一周上涨0.8%。? 本周钨精矿价格大幅上涨，一周涨幅为8.5%；但电解锰和钼精矿价格出现回落，一周跌幅分别为4.2%和2.3%；稀土价格保持不变，其中代表性品种镨钕价格继续位于年内高点，不过近期市场成交较为清淡。
随着基本金属价格的继续回落，当周A股有色金属板块下跌2.0%，而本周沪深300指数上涨0.5%。不过，当周北美基本金属矿业股指数和黄金矿业股指数则分别上涨1.1%和1.5%。
我们认为，欧洲债务危机仍未结束，美元仍将获得一定支撑；但近期美国经济数据继续好转，这有望支持大宗商品价格走稳。有色金属板块前期跌幅较大，风险释放较为充足，虽然短期的刺激因素仍然较少，但板块进一步大幅下跌的可能性较小。
今年以来，白银投资需求强烈增长，下半年白银价格赶超黄金。本周初，国际白银价格达到27.9美元/盎司的历史新高，今年来价格涨幅高达58.3%，表现远远好于工业金属以及黄金。由于投资热情的持续高涨，预计今明两年全球白银市场规模相较去年将实现质的飞跃。
我们认为，由于欧洲债务危机短期内仍然存在，美国为刺激经济而推行宽松货币政策将令美元承受较大压力，同时新兴经济体的通胀压力仍然较大，预计黄金和白银等贵金属仍将受到市场资金的追逐而继续保持强势。
国土资源部下发了《关于开展进一步推进矿产资源开发整合工作检查验收的通知》，明确表示未完成整合矿区占比超10%即为“不及格”。从国土部的最新表态来看，完成此轮整合验收后，2011年起矿产资源整合工作转入常态化管理，这对相关优势或龙头矿企将形成利好。
广西仍然坚持拉闸限电不松弦，目前当地电解锰企业开工率为50%，较10月份下降了约5个百分点。另外，广西全州最近安排部署了新一轮的电解锰企业污染整治验收工作。预计这两项政策将继续制约广西地区电解锰企业开工率。
目前，全球各地的硫酸市场受需求强劲增长的影响而供应偏紧，包括欧洲、北美和中国在内的硫酸价格都出现上涨。其中，中国10月底98%的硫酸价格大约为420元/吨，较9月份上涨20%。2011年硫酸供需双方的合同谈判将在11月底进行，有国内色冶炼企业有望从目前供应紧张的局势中受益。
（具体内容请见附件）
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