| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月03日 14:52 |
作者： |
伍永刚;王丽雯 |
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摘要：
前3季度16家上市银行净利润同比增长32.5%，略超预期。16家上市银行实现净利润5248亿元，同比增长32.5%，超过我们27%的预期。其中建行、中信、浦发、招行、宁波和光大等超预期幅度较大。
第3季度14家银行净利润环比增长3.53%（不含农行、光大），息差走势和拨备计提不同决定了3季度业绩增长的分化。
多项盈利驱动因素同比改善，仅拨备支出同比增加：1）规模稳健增长；2）净息差（NIM）同比扩大7bp，环比续升；3）非息净收入同比增长20.1%，其中手续费及佣金净收入同比增长32.64%；4）费用收入比下降；5）资产减值损失同比增长5.83%。
存贷款规模稳健增长，贴现占比继续下降，同业资产占比不断提高：1）3季度末16家上市银行存、贷款余额分别较年初增长15.4%、14.7%；2）部分银行同业资产快速增长，3季度上市银行同业资产占比环比提高0.91pc至23.53%，信贷资产占比有所下降；3）票据贴现比例继续下降；4）活期存款比例环比下降，大银行的存款优势显现。
前3季度14家上市银行（不含农行、光大）加权平均NIM为2.38%，同比扩大7bp，较09年全年提高3bp：华夏、光大、招行、民生、农行和浦发银行净息差较09年相比提升幅度较大。
第3季度15家上市银行（不含光大）加权平均NIM为2.44%，环比回升5bp，加息推动未来NIM小幅回升：资产负债结构的变化、贷款议价能力提升幅度和存款成本压力的不同，使单季度NIM走势出现分化。建行、农行和浦发回升幅度较大。而宁波、北京、华夏、兴业、民生、南京单季度NIM回落。
前3季度16家银行非息净收入同比增长20.1%，手续费及佣金净收入同比增长32.6%：民生、浦发、兴业、北京等手续费净收入同比增速超50%，增长点包括：结算和清算、银行卡、咨询顾问、理财等。
资产质量稳定，整体不良贷款双降，少数银行不良余额环比上升：其中交行和宁波银行不良贷款和关注类贷款环比增幅较大。16家银行拨备覆盖率继续提高至199%，拨备率2.35%：其中宁波、兴业、中信、深发展等不良率较低的银行的拨备率低于1.5%。
行业观点：预测14家上市银行（不包括农行、光大）2010年全年净利润同比增长30%。而经过了10月上旬短暂的估值修复后，目前银行股的估值仍然处于偏低的水平，2011年动态PE、PB仅为8.2倍、1.55倍，经过短期调整之后，随着年底监管政策的逐步明朗，未来6-12个月具备30-50%的上涨空间，维持银行业增持评级。
（具体内容请见附件）
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